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旗滨集团2018年中报点评总结

核心内容

旗滨集团在2018年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，受益于行业供给收缩、价格提升及成本控制措施。公司通过布局深加工和延伸产业链，提升了抗风险能力和综合竞争力，同时股份回购也展现了对公司未来发展的信心。

主要财务数据

• 营业收入：2018年上半年为37.70亿元，同比增长7.77%。
• 归属于上市公司股东的净利润：6.55亿元，同比增长22.33%。
• 每股收益：0.2413元，同比增长18.81%。
• 毛利率：31.40%，同比下降1.75个百分点。
• 期间费用率：11.62%，同比下降0.97个百分点。
• 资产负债率：45.49%，较去年同期有所上升。
• 净资产收益率（ROE）：4.69%，同比提高1.44个百分点。
• 总资产收益率（ROA）：2.56%，保持稳定增长趋势。

主要观点

1. 营收增长主要得益于价格提升

• 报告期内公司销售价格同比提高7.6元/重量箱，尽管销量下降，但价格优势推动了营业收入增长。
• 产品结构优化和品质提升进一步支撑了价格表现。
• 预计下半年环保政策将对北方产能产生控制作用，有利于公司销量和价格的改善。

2. 成本上涨对毛利率形成压力

• 原料及燃料价格上涨导致营业成本上升，但公司通过有效控制生产能耗和物料单耗、加强采购管理、实施战略储备策略，有效缓解了成本上涨的影响。
• 营业成本同比提升10.58个百分点，毛利率下降1.75个百分点至31.40%。

3. 成本费用控制提升盈利能力

• 销售费用率略有上升，但管理费用率和财务费用率分别下降0.67和1.09个百分点，期间费用率整体下降0.97个百分点。
• 净利润率为19.52%，同比提高2.09个百分点。
• 通过出售股权投资获得收益，进一步增强了公司盈利表现。

4. 产业链延伸与深加工布局

• 公司持续推进深加工业务，广东、浙江、马来西亚节能项目已投入商业化运营，覆盖全系列节能玻璃产品。
• 酒泉旗滨光电玻璃项目进展顺利，推动主营业务转型。
• 醴陵旗滨电子项目进入建设准备期，计划建设65T/D高性能电子玻璃生产线，增强产品结构和产业链完整性。

5. 行业供给收缩带来利好

• 环保政策对北方玻璃产能产生限制，公司作为南方企业将受益于供给收缩带来的市场需求提升。
• 公司发布股份回购预案，拟回购不超过1亿股，显示对公司未来发展的信心。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2018年至2020年的EPS分别为0.59元、0.61元和0.65元。
• 估值指标：对应PE分别为7.7倍、7.4倍和7倍，估值处于低位，具备投资吸引力。
• 投资评级：首次给予“推荐”评级，认为公司具备持续增长潜力和较强的综合竞争力。

风险提示

• 需关注需求改善程度和持续性不及预期的风险。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入和营业利润持续增长，归属母公司净利润保持稳定增长。
• 获利能力：毛利率和净利润率均有所提升，显示公司盈利能力增强。
• 现金流量：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流为负，反映公司加大资本开支。
• 偿债能力：资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率有所波动，但整体保持在合理区间。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率有所下降，但应付账款周转率持续提升。

结论

旗滨集团凭借产业链延伸、深加工布局和成本控制能力，在2018年上半年实现了业绩增长。行业供给收缩为公司带来发展机遇，股份回购进一步体现公司对自身价值的信心。未来随着环保政策的深入实施，公司有望在行业竞争中占据更有利的位置。