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聚丙烯：短期或有反弹，中期偏空局势不改

核心内容概述

本报告分析了2022年4月中旬聚丙烯市场的行情走势、产业链情况、供需结构、库存状况及未来展望，指出尽管短期可能受原油价格上涨影响出现反弹，但中期偏空趋势难以改变。

主要观点

• 聚丙烯价格持续下跌：本周聚丙烯期货与现货价格均下跌，但原油及油系品种价格上涨，凸显成本端支撑不足，需求端疲软。
• 供需失衡加剧：国内聚丙烯供应压力较大，新增产能持续释放，而终端需求增速放缓，供需矛盾突出。
• 低熔共聚表现弱势：低熔共聚排产低于往年，且价格持续走弱，反映下游需求疲软。
• 基差偏弱：2205合约基差较往年偏弱，期货价格受成本端影响较大，现货价格反应实际需求不足。
• 进口利润不佳：国内聚丙烯进口利润亏损严重，进口量偏低，出口虽有韧性但后期预期转差。
• 丙烯产业链承压：丙烯进口利润亏损，下游产品如环氧丙烷、丙烯腈、丙酮等受疫情影响，价格走弱。
• 下游需求疲软：塑编、BOPP、注塑等下游开工下降，终端需求如水泥、家电、汽车等增速低迷或维持低位。
• 库存压力仍存：上游企业小幅去库，贸易商库存累积，终端存货和制品库存同比积压。

关键信息总结

一、聚丙烯价格体系

• 现货价格走弱：受疫情影响，聚丙烯现货价格持续下跌，成本端支撑无力。
• 低熔共聚与拉丝价差偏弱：低熔共聚价格明显弱于拉丝，表明终端需求疲软。
• 粒料价差倒挂：近期粒料价格略低于粉料，油价对粉料支撑较强。
• 基差偏弱：2205合约基差明显弱于往年，期货价格被动跟随成本上涨，现货跟涨不积极。

二、聚丙烯产业链价格及利润

• 动力煤需求转弱：国内疫情对动力煤需求造成影响，日耗同比转差，后期现货价格有转弱压力。
• 油制聚丙烯利润走弱：原油价格上涨，但油制聚丙烯利润环比走弱。
• PDH与MTO利润转差：PDH利润持续下滑，MTO利润表现较差，粉料利润亏损。
• 丙烯进口利润亏损：国内丙烯进口利润亏损严重，进口量维持低位。

三、丙烯产业链及供需情况

• 丙烯价格相对坚挺：国内丙烯价格较外盘走强，尤其山东地区丙烯价格稳定。
• 丙烯产量环比上升：3月国内丙烯产量环比增加26.84万吨，同比增加22.81万吨。
• 丙烯开工负荷回升：国内丙烯周度开工负荷为78.37%，环比略有回升，但同比仍处低位。
• 丙烯下游受疫情影响：环氧丙烷、丙烯腈、丙酮、正丁醇、辛醇等产品价格走弱，开工下降。

四、聚丙烯供应情况

• 产量维持高位：聚丙烯粒料产量较高，粉料产量相对偏低。
• 进口维持低位：聚丙烯进口量偏低，出口有一定空间但后期预期转差。
• 开工负荷回升：聚丙烯周度开工负荷为82.64%，但同比仍处低位。
• 排产结构偏移：拉丝排产中性，共聚排产偏低，显示企业调整生产结构以应对需求疲软。

五、聚丙烯下游需求情况

• 下游开工下降：塑编、BOPP、注塑等企业开工率下降，订单不足。
• BOPP需求疲软：3月中下旬BOPP膜需求不佳，进入消费淡季，企业预期欠佳。
• 水泥产量下降：2月水泥产量同比下降17.8%，对拉丝需求形成利空。
• 汽车产量增长：2月汽车产量同比增加11.1%，对注塑需求有一定提振。
• 家电需求低迷：空调、洗衣机产量增长，但冰箱产量下降，整体家电需求增速低位。
• 塑料制品出口韧性：2月塑料制品出口金额当月同比减少0.2%，但3月累计同比增加16.9%，后期出口预期转差。

六、聚丙烯库存情况

• 上游库存小幅去库：样本生产企业库存较低，但贸易商库存累积。
• 终端库存积压：橡胶和塑料制品业存货及产成品库存同比上升，反映需求疲软。

市场展望

• 短期反弹可能性：受原油价格上涨影响，聚丙烯可能短期反弹。
• 中期偏空趋势：供应端持续增加，需求端疲软，中期偏空局势难改，建议关注基于供需逻辑的做空机会。

数据来源

• Wind、卓创等市场数据平台

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