20171225-招商证券-2018年上半年汽车行业展望_2018年拒绝悲观（一）_4页_494kb

2018年汽车行业投资总结：拒绝悲观

核心内容

招商证券在2017年12月25日发布的报告中，对2018年汽车行业进行了展望，整体观点是不要盲目悲观，应更加乐观，尤其在2018年上半年。报告指出，尽管行业面临短期调整压力，但长期发展趋势仍然积极。

主要观点

1. 行业阶段与增速

   • 乘用车行业目前处于成熟期，预计未来十年将维持约5%的增速波动。
   • 2017年年初的高库存导致行业利润受损，但随着去库存完成，2018年行业盈利将趋于稳定。

2. 2018年行业展望

   • 2017年12月的高基数和原材料成本上升导致四季度销量增长乏力，但2018年上半年销量有望恢复正常，预计增长8%-10%。
   • 行业价格体系将逐步恢复，避免恶性价格竞争。

3. 投资机会分析

   • 主机厂：重点推荐处于强产品周期的公司，包括上汽集团、广汽集团、一汽大众、吉利汽车等。
   • 零部件企业：行业将经历从“做大”到“做强”的转变，具备较强竞争力的公司包括华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份等。零部件企业具备以下优势：
     • 巨大的市场规模带来规模经济效应；
     • 自主品牌发展和国际化并购提升了制造与设计能力；
     • 产品生命周期缩短，对研发和模块化能力要求提升，国内企业具备较强的核心竞争力。

关键信息

行业数据概览

上半年行业表现

重点推荐公司财务指标

投资趋势

• 从制造到设计：零部件企业需具备全球同步开发能力，提升盈利稳定性。
• 从单一到系统：转向系统化、模块化产品供应，拓展业务增长空间。
• 从本土到国际：逐步成为全球产品全生命周期供货商，拓展国际市场。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 政策推行不及预期

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数

分析师承诺

• 汪刘胜为报告撰写人，具有丰富的行业研究经验，曾多次获得最佳分析师奖项，研究风格客观、独立，注重把握行业发展规律。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受多种假设影响，存在不确定性。
• 本公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。