20220619-西部证券-舍得酒业-600702.SH-跟踪点评_库存低位价盘稳中向好_Q2及全年业绩可适当乐观_3页_259kb

舍得酒业（600702）Q2及全年业绩总结

核心内容

舍得酒业在2022年第二季度及全年业绩表现积极，主要得益于端午宴席需求回补、渠道库存健康、价格稳定上升以及公司战略的有效执行。整体来看，公司具备较强的盈利能力与增长潜力，投资建议为“买入”，目标价为224元。

主要观点

• 端午宴席回补动销优良：端午期间宴席需求显著增长，带动产品销售，尤其在省内及省外重要市场（如山东、东北、华东）表现良好。
• Q2回款进度超预期：1-5月整体回款进度已超40%，部分地区达45%，预计Q2末整体回款进度有望达到50%。
• 控货挺价策略成效显著：自3月起实施控货挺价，渠道库存控制在2个月以内，价盘稳中有升，品味舍得批价环比上涨5-10元至350-355元。
• 疫情对销售影响有限：日常消费场景受疫情影响较小，舍之道、陶醉系列、沱牌等产品在Q2销售表现稳健。
• 双品牌优势明显：200元以内价位带竞争中，双品牌策略有效提升市占率。
• 全国化扩张仍在上行通道：公司持续加码双品牌运作和区域布局，重庆战役的阶段性成功为全国扩张提供了经验。
• 投资建议积极：基于公司良好的业绩表现和成长潜力，预计2022-2024年EPS分别为5.60/7.59/10.23元，给予2022年40倍PE估值，对应目标价224元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

风险提示

• 省外招商不及预期
• 疫情超预期

结论

舍得酒业在Q2及全年业绩表现积极，疫情对销售影响有限，端午宴席需求回补带动销售增长，渠道库存健康，价盘稳中有升。公司通过双品牌战略和区域扩张持续提升市场竞争力，预计未来三年EPS持续增长，估值合理，投资建议为“买入”。