2021-06-02-并购优塾-卫宁健康VS创业慧康_2021年5月跟踪_医疗信息化深度梳理_18页_1mb

卫宁健康与创业慧康医疗信息化业务对比分析

核心内容概述

本文对卫宁健康与创业慧康两家医疗信息化领域的龙头企业在2021年一季度及2020年全年经营数据进行梳理与分析，重点考察其收入结构、地域分布、业务增长、毛利率与净利率变化，以及费用投入情况，旨在揭示两家公司经营状况的差异及其背后的原因。

主要观点与关键信息

一、经营数据对比

二、收入结构分析

卫宁健康

• 软件销售：占比54.67%（12.39亿元）
• 硬件销售：占比20.09%（4.55亿元）
• 技术服务：占比18.5%（4.19亿元）
• 互联网医疗：占比6.6%（1.5亿元）——2020年新增业务

核心业务覆盖：医院端（HIS、CIS）、医保信息化、医药（临床实验、招采配）、互联网医疗（互联网医院、医药流通、医保信息化、体检）等。

创业慧康

• 技术服务：占比41.09%（6.71亿元）
• 软件销售：占比36.18%（5.91亿元）
• 系统集成设备：占比9.69%（1.58亿元）
• 其他主营业务：占比13.03%

核心业务覆盖：医院端、部分医保信息化、互联网医疗，覆盖领域相对较少。

三、地域分布特点

卫宁健康

• 华东：占比48%（上海占比较大）
• 华北：占比39%
• 其他地区：布局较少

客户覆盖：三甲医院客户超过400家，上海、北京地区收入占比较高。

创业慧康

• 华东：占比47%
• 华南：占比14%
• 西北、欠发达地区：布局较多

四、收入与利润增速

• 卫宁健康：

  • 2021年Q1收入同比增长24.01%，净利润同比增长21.94%
  • 2021年全年收入预测为29.75亿元，2022年预测为37.91亿元，增速分别为31.29%和27.4%
  • 2021年Q1毛利率下降5.38%，主要受互联网医疗业务扩张影响

• 创业慧康：

  • 2021年Q1收入同比增长22.8%，净利润同比增长55.9%
  • 2021年全年收入预测为21.95亿元，2022年预测为28.36亿元，增速分别为34.44%和29.21%
  • 2021年Q1毛利率为56.59%，净利率为22.79%，同比分别提升1.2%和26%

五、费用结构差异

• 卫宁健康：

  • 研发费用率和销售费用率均高于创业慧康
  • 费用投入主要用于医疗大数据、AI、健康云等新兴技术领域
  • 2021年Q1销售费用同比增长43.52%，研发费用同比增长28.57%

• 创业慧康：

  • 管理费用率因股权激励费用有所上升
  • 研发、销售及财务费用率小幅下降，推动净利率提升

六、毛利率与净利率变化

• 毛利率：

  • 卫宁健康：2021年Q1为38.88%，同比下降5.38%
  • 创业慧康：2021年Q1为56.59%，同比下降1.2%

• 净利率：

  • 创业慧康净利率提升明显，2021年Q1为22.79%，同比增长26%
  • 卫宁健康净利率波动较大，主要受费用投入影响

七、行业背景与发展趋势

• 医疗信息化行业属于“得客户订单者得天下”，客户订单、预收占比、应收占比、研发投入和销售费用效率是衡量公司竞争力的关键指标。
• 2021年Q1，行业景气度较高，卫宁健康和创业慧康收入增速均在22%-24%之间。
• 卫宁健康更注重传统医疗IT业务，而创业慧康在技术服务和非医疗领域布局更广。

长期竞争优势分析

卫宁健康

• 优势：客户覆盖广，尤其在华东和华北地区；产品线丰富，覆盖医院端、医保信息化、医药、互联网医疗等多个领域。
• 劣势：费用投入大，导致净利润增速较低；互联网医疗业务仍处于亏损状态。

创业慧康

• 优势：毛利率和净利率表现优于卫宁健康；技术服务占比高，盈利能力较强。
• 劣势：传统医疗IT业务覆盖范围较小；非医疗业务收入波动较大。

总结

卫宁健康与创业慧康作为医疗信息化领域的两大龙头，虽然均受益于行业景气度提升，但两者在收入结构、地域分布、费用投入和盈利能力方面存在显著差异。卫宁健康凭借广泛的客户覆盖和多元化的产品布局占据市场领先地位，但其高费用投入也导致利润增长受限；创业慧康则通过较高的毛利率和净利率，展现出更强的盈利能力，但其业务覆盖范围相对有限。两家公司在未来的发展中，需根据自身优势与行业趋势，进一步优化业务结构与成本控制，以增强市场竞争力。