20210606-并购优塾-巨星科技VS创科实业_2021年6月跟踪_五金工具产业链深度梳理_24页_1mb

巨星科技VS创科实业：五金工具产业链深度梳理总结

核心内容概述

本文主要分析了2021年6月对巨星科技与创科实业两家五金工具企业的跟踪报告，重点聚焦于其2020年业绩表现、业务结构、增长逻辑及市场地位。通过对比两家公司财务数据和行业背景，揭示其在五金工具产业链中的角色及未来增长潜力。

主要观点与关键信息

一、2020年业绩表现

• 巨星科技2020年营收增速高于创科实业，主要受益于口罩等防疫物资的出口及北美房地产市场复苏。
• 创科实业营收规模远大于巨星科技，但增速略低，主要得益于其毛利率持续提升，同时销售费用率较高。

二、业务结构与市场布局

巨星科技

• 收入构成：手工具（69.5%）、个人防护用品（13.44%）、存储箱（11%）、激光测量仪器（6%）。
• 市场区域：美洲（71.6%）、欧洲（18.79%）、国内（5.22%）、其他地区（4.39%）。
• 品牌转型：从OEM代工向ODM、OBM（自有品牌）发展，2020年底OBM占比达30.74%。
• 并购策略：2018年通过收购Arrow和Lista提升市场份额，2020年收购Shop-Vac以布局电动工具市场。

创科实业

• 收入构成：电动工具（接近90%）、地板护理（10%左右）。
• 市场区域：北美洲（78%）、欧洲中东北非（14%）、其他地区（8%）。
• 产品结构：以电动工具为主，核心零部件如电池模组、无碳刷马达、电子系统等自产，技术壁垒较高。
• 品牌矩阵：拥有专业品牌Milwaukee，2020年占比达60%以上，聚焦工业级、专业级工具市场。

三、增长逻辑与行业趋势

• 行业背景：全球五金工具市场规模约650亿美元，其中电动工具占比65%，手工具与存储箱占比35%。
• 增长驱动力：两家公司均受益于北美房地产市场的复苏，尤其是2020年Q2起的景气周期。
• 增长中枢差异：巨星科技增长中枢约25%，创科实业约15%，与公司规模相关。
• 未来方向：巨星科技需加快向电动工具市场转型，以提升其在行业中的地位。

四、利润率与费用率分析

• 净利率：巨星科技 > 创科实业，主要因毛利率提升和投资收益。
• 毛利率：创科实业 > 巨星科技，得益于其电动工具业务及高附加值产品占比。
• 销售费用率：创科实业 > 巨星科技，反映其品牌推广投入较大，而巨星科技因代工模式，销售费用较低。
• 财务费用率：巨星科技波动较大，受汇率影响显著；创科实业因采用美元记账，财务费用波动较小。

五、市场地位与竞争格局

• 手工具市场：巨星科技市占率约8.5%，处于行业第三；史丹利百得市占率约20%，Apex Tool约10%。
• 电动工具市场：CR5市占率为53.1%，前五分别为史丹利百得（16.2%）、创科实业（12.3%）、博世（8.7%）、喜利得（8.1%）、牧田（7.8%）。
• 品牌影响力：Craftsman（史丹利百得）市占率14.1%，Dewalt 12.6%，Black&Decker 4.4%，Stanley 3.8%，Ryobi 3.6%。

六、未来展望与战略建议

1. 巨星科技：需继续推动品牌化战略，提升OBM比例，同时加强电动工具领域的技术储备与市场渗透。
2. 创科实业：作为电动工具行业龙头，其技术壁垒高，但需持续投入销售费用以维持品牌竞争力。
3. 行业趋势：北美房地产景气度仍具持续性，将为两家公司带来一定的增长动力。
4. 潜在挑战：巨星科技需关注销售费用率的提升情况，以匹配其品牌战略；创科实业则需应对市场竞争加剧带来的压力。

结论

• 巨星科技与创科实业在五金工具产业链中占据不同位置，巨星科技以手工具起家，正向电动工具市场转型；创科实业则以电动工具为核心，技术优势明显。
• 两家公司均受益于北美房地产市场复苏，但增长中枢与利润率表现差异显著，反映其业务结构与市场策略的不同。
• 未来，巨星科技需通过并购和品牌升级增强竞争力，而创科实业则需维持高毛利率与品牌影响力，以巩固其市场地位。