20230114-国盛证券-市场回顾（1月2周）_开年外资汹涌入场_19页_667kb

投资策略总结

核心内容

本周A股市场继续上扬，主要受到外资加速入市的提振。美国非农数据反映衰退压力，通胀数据缓解加息预期，外资风险偏好改善，北上资金净流入440亿元，环比增加240亿元。消费复苏预期改善，茅指数与必需消费领涨，非银金融与食品饮料成为外资流入的重点行业。

主要观点

• A股市场表现：多数指数收涨，创业板指和上证50涨幅居前。茅指数、基金重仓指数和陆股通指数表现优异，必需消费和上游资源行业涨幅领先。
• 外资影响显著：北上资金持续净流入，非银金融与食品饮料行业受到外资较强驱动。
• 估值回升：A股整体估值回升，行业估值分化程度保持稳定，部分行业如食品饮料、非银金融、美容护理估值有所回升。
• 海外市场表现：全球股市多数上涨，韩国KOSPI、纳斯达克和香港恒生表现占优。美股三大股指全面上扬，可选消费、信息技术和房地产领涨；港股市场全面上涨，医疗保健、原材料与能源业表现较好。
• 大类资产表现：商品价格普遍上涨，布伦特原油大涨8.54%，人民币强势升值，海内外风险偏好回升。比特币、铜和原油是近期领涨资产。
• 风险提示：海外波动可能加剧，宏观经济政策和监管政策存在超预期变化的风险。

关键信息

宏观政策与数据

1. 增值税减免政策：财政部、税务总局发布政策，进一步加大中小微企业和个体工商户的税收优惠力度。
2. 房地产支持政策：央行、银保监会推出结构性工具支持房地产市场平稳运行。
3. 12月金融数据：新增人民币贷款1.4万亿，超预期；新增社融1.31万亿，低于预期，社融增速降至9.6%。
4. 通胀数据：12月CPI同比1.8%，PPI同比-0.7%，核心CPI同比小升，但仍为2013年以来同期次低。
5. 美国通胀数据：12月CPI同比6.5%，符合预期且为过去一年最低，核心CPI同比5.7%，反映通胀压力缓解。
6. 出口与进口数据：12月出口同比-9.9%，进口同比-7.5%，贸易顺差780.1亿美元。

A股市场表现

• 指数表现：创业板指和上证50涨幅居前，科创50和中证1000表现较弱。
• 风格表现：必需消费和大盘风格占优，超小市值和小盘风格相对弱势。
• 行业表现：非银金融、食品饮料和煤炭领涨，国防军工、公用事业和房地产跌幅较大。
• 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化保持稳定，部分行业如食品饮料、非银金融估值分位数上升。

海外市场表现

• 全球股市：多数上涨，韩国KOSPI、纳斯达克和恒生指数表现较好。
• 美股市场：三大股指全面上扬，可选消费、信息技术和房地产行业涨幅领先，成长与小盘风格占优。
• 港股市场：恒生指数、恒生中国企业和恒生科技指数上涨，医疗保健、原材料和能源业表现突出。

大类资产表现

• 商品价格：布伦特原油、LME铜、伦敦金和CRB商品均上涨。
• 利率债：美债长短端利率均回落，中债长端利率回升，短端回落。
• 信用债：美国IG债和HY债OAS利差收窄，中国信用利差扩张。
• 可转债：中证转债指数微涨0.18%。
• 外汇市场：美元指数下跌，人民币和欧元分别升值1.91%和1.75%。
• 风险偏好：海内外风险偏好回升，VIX指数回落，中美利差和德美利差收窄。

风险提示

1. 海外市场波动可能加剧。
2. 宏观经济和政策可能出现超预期变化。
3. 监管政策可能带来意外扰动。

图表与数据支持

• 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日）。
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅。
• 图表3：股价创新高个股比例（剔除近60日新股）。
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅。
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势。
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势。
• 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅。
• 图表8：申万一级行业股价创新高个股比例（剔除近60日新股）。
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现。
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现。
• 图表11：万得全A、万得全A(除金融、石油石化)、全部A股PE中位数走势。
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位。
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位。
• 图表14：申万一级行业估值分化系数。
• 图表15：全球重要股指本周涨跌幅。
• 图表16：全球重要股指历史分位。
• 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅。
• 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势。
• 图表19：美股市场与行业指数历史分位。
• 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅。
• 图表21：港股市场与行业指数历史分位。
• 图表22：全球大类资产本周表现。
• 图表23：铜金比、油金比走势。
• 图表24：伦敦金价/CRB工业金属走势。
• 图表25：中美利差走势（基于10年期国债利率）。
• 图表26：德美利差走势（基于10年期国债利率）。
• 图表27：A股修正ERP走势。
• 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势。
• 图表29：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现。

作者信息

• 分析师：张峻晓（执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com）
• 研究助理：王昱涵（执业证书编号：S0680121070009，邮箱：wangyuhan3665@gszq.com）

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