外资研究系列七_2019年_外资的入场节奏与关键时点_7页_576kb

投资策略总结：2019年外资入场节奏与关键时点

核心内容

本报告主要分析2019年外资进入中国A股市场的节奏及关键时间节点，重点探讨MSCI扩容与富时罗素指数纳入A股的影响。报告指出，随着中国资本市场对外开放的加速，外资已成为推动A股行业轮动的重要力量，尤其在消费板块表现突出。2018年外资流入规模超出预期，预计2019年将保持增长趋势。

主要观点

• 外资对A股行业轮动的影响显著
  外资已经成为A股市场行业轮动的新驱动，尤其是在消费股走势方面表现突出。北上资金的流入与消费板块的相对收益、消费/成长指数比、绩优股/亏损股指数比等指标高度相关。

• 外资流入势头持续增强
  2018年全年外资持续流入A股，陆股通资金净流入规模接近3000亿元。2019年外资入场节奏大概率继续提速，尤其是MSCI扩容和富时罗素纳入A股计划的推进。

• 对外开放政策持续放宽
  QFII额度由1500亿美元扩容至3000亿美元，体现了国内资本市场扩大开放的决心。未来外资限制性政策的进一步放开是大势所趋。

• 关键时间节点需重点关注
  报告列出了2019年外资入场的关键时间点，包括MSCI扩容结果公布、纳入因子调整、富时罗素指数纳入实施等。

关键信息

一、外资对A股的影响

• 外资已成为A股市场的重要增量资金，对消费股的走势具有显著影响。
• 外资对A股的配置比例较低，存在较大的提升空间。
• 外资的持续流入有助于提升A股市场的国际化水平和市场稳定性。

二、2019年外资入场关键时点

三、外资流入规模与估值吸引力

• 若MSCI扩容和富时纳入如期落地，2019年外资增量预计在4000亿元左右。
• A股的估值吸引力是外资持续流入的重要原因之一，有助于抵消全球市场波动带来的冲击。

四、QFII扩容与政策导向

• QFII总额度翻倍至3000亿美元，有助于缓解资金流入带来的拥堵问题。
• 政策层面持续支持外资进入中国市场，未来将进一步放宽限制性政策。

风险提示

1. 海外环境出现超预期变化
2. 宏观经济波动超出预期
3. MSCI扩容或富时纳入未能达预期

图表摘要

• 图表1：北上资金流入与食饮行业相对收益高度相关
• 图表2：北上资金流入与绩优股/亏损股指数比高度相关
• 图表3：A股第一阶段入富计划与增量资金估算
• 图表4：A股MSCI扩容假设与增量资金估算
• 图表5：A股纳入富时国际指数体系历程与展望
• 图表6：A股纳入MSCI指数历程与展望

作者信息

• 分析师 张启尧
  执业证书编号：S0680518100001
  邮箱：zhangqiyao@gszq.com

• 分析师 张峻晓
  执业证书编号：S0680518110001
  邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

内容目录

1. 外资已成为A股行业轮动的新驱动，尤其表现在对消费股走势的影响
2. 2018年全年外资流入超市场预期，今年入场大概率仍将提速
3. 2019年对外开放继续提速，需要关注哪些关键时点？

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。
• A股市场以沪深300指数为基准，其他市场以相应指数为基准。
• 投资评级包括股票评级（买入、增持、持有、减持）和行业评级（增持、中性、减持）。

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