20250829-开源证券-温氏股份-300498.SZ-公司信息更新报告_生猪养殖成绩优异_出栏稳健增长业绩持续兑现_4页_718kb

温氏股份（300498.SZ）2025年上半年生猪养殖业务表现优异，业绩实现超预期增长。公司实现营收498.75亿元，同比增长5.92%；归母净利润34.75亿元，同比增长159.12%。其中，Q2单季营收255.43亿元，归母净利润14.73亿元。生猪出栏量达1661.66万头，同比增长15.6%（含毛猪和鲜品），预计2026年出栏头数将突破3600万头。报告期内，公司生猪完全成本降至12.4元/公斤，预计年底可降至12元/公斤以内，成本控制处于行业领先水平。

肉鸡养殖业务受价格低迷短期承压，2025年上半年肉鸡销量同比增长9.16%，但毛利率仅为0.49%，同比下降10.6pct。公司财务状况稳健，截至2025年6月末资产负债率为50.57%，经营现金流净额达64.65亿元，资金充裕，扩张无忧。

分析师调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为103.79亿、128.46亿、185.87亿元，同比增幅分别为-12.6%、23.8%、44.7%。当前股价对应PE分别为11.5、9.3、6.4倍，维持“买入”评级，认为公司成本优势和出栏稳健将继续支撑业绩增长。

风险提示包括生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧及动物疫病风险。