20221102-华安证券-温氏股份-300498.SZ-猪鸡业务共振_生猪养殖成本再降_4页_482kb

文档总结：温氏股份三季报及投资分析

核心内容概述

本报告分析了温氏股份2022年前三季度的经营业绩及未来盈利预期，重点指出公司生猪和肉鸡业务的盈利改善，以及公司整体财务状况和投资评级的维持。

主要观点

1. Q3盈利显著提升

• Q3归母净利达41.1亿元，同比增长158.4%，实现第二个单季盈利。
• 1-9月归母净利6.86亿元，同比增长107%。

2. 生猪业务表现

• 生猪出栏量1241.9万头，同比增长38%。
• Q3生猪业务盈利约31亿元，生猪养殖综合成本降至16.8元/公斤。
• 生产指标持续改善：
  • 9月末高质量能繁母猪存栏量提升至130万头。
  • 配种分娩率提升至85%。
  • 9月窝均健仔数约10.7头，已基本恢复至非瘟前水平。
  • 9月PSY（每头母猪年提供仔猪数）约20头，上市率提升至90%。

3. 肉鸡业务表现

• 肉鸡出栏量7.83亿羽，同比下降0.7%。
• Q3肉鸡业务盈利约21.7亿元，肉鸡养殖综合成本为7元/斤。
• 生产管理优化：
  • 肉鸡上市率稳定在95%左右。
  • 料肉比小幅下降至2.89。

4. 财务指标改善

• 资产负债率降至60.72%，较二季末下降5个百分点。
• 现金流改善显著，经营活动现金流大幅增长。
• 盈利预测：
  • 2022年预计归母净利64.03亿元，同比增长147.8%。
  • 2023年预计归母净利126.47亿元，同比增长97.5%。
  • 2024年预计归母净利82.39亿元，同比下降34.9%。

5. 投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 公司作为我国第二大生猪养殖企业、第一大黄羽鸡养殖企业，有望充分受益于猪鸡价格的高位运行。

关键信息

价格与市场走势

• 公司股价与沪深300指数走势对比图已提供。

财务预测

风险提示

• 疫情对养殖业的影响。
• 猪价高位时间可能低于预期。

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：王莺
• 执业证书号：S0010520070003
• 电话：18502142884
• 邮箱：wangying@hazq.com

总结

温氏股份在2022年前三季度表现出显著的盈利复苏，生猪和肉鸡业务均实现盈利增长，尤其是生猪养殖综合成本持续下降，推动利润提升。公司资产负债率下降，现金流改善，未来三年盈利预测显示公司有望持续受益于猪鸡价格高位运行。分析师维持“买入”评级，但需关注疫情及猪价高位持续时间等潜在风险。