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非洲猪瘟系列报告一：我国生猪养殖业面临格局之变

核心内容

非洲猪瘟（ASF）是一种由非洲猪瘟病毒（ASFV）引起的急性、热性、高度接触性动物传染病，具有高致死率，目前尚无有效疫苗，主要依赖扑杀和切断传播途径进行防控。2018年8月3日，我国在沈阳首次发现非洲猪瘟疫情，随后疫情迅速蔓延至全国多个省市，表明我国生猪养殖业面临严峻挑战。

主要观点

• 疫情危害大：非洲猪瘟病毒可在猪及其产品中存活较长时间，传播途径广泛，且致死率高，尤其高毒力毒株可达到100%。疫情的爆发对生猪养殖业造成重大冲击。
• 疫情形势严峻：截至2018年10月，国内已有9省1市确诊非洲猪瘟疫情，疫情传播速度快，防控难度大。由于我国生猪养殖规模大、密度高、调运频繁，疫情对行业影响深远。
• 行业格局变化：疫情将加速我国生猪养殖业格局的转变，具体表现为区域市场分裂、产销区价差持续、猪周期提前触底回升、行业规模化程度提升。

关键信息

• 病毒特性：非洲猪瘟病毒可在猪肉、分泌物、排泄物中存活长达1000天，甚至在冷冻肉中可保持活性三年。高温（70℃加热30分钟）可有效杀灭病毒。
• 传播循环：病毒传播主要有三个循环：丛林传播循环、家猪循环、野猪循环。传播途径包括直接接触、污染物、运输设备等。
• 防控措施：我国采取扑杀、禁调、加强生物安全、海关检查、禁止泄水喂养等措施进行防控，但预计疫情在全国范围内清除尚需较长时间。
• 行业影响：非洲猪瘟对猪肉消费影响较小，但对供给端冲击较大，导致猪价上涨、区域价差扩大、行业去产能加速、规模化进程加快。
• 投资建议：推荐关注温氏股份，建议关注牧原股份。温氏股份因养殖布局在消费区，有望受益于更高的猪价，同时在生物安全防控方面更具优势。

投资建议与投资标的

• 温氏股份（300498）：推荐为“增持”，受益于消费区布局和生物安全优势。
• 牧原股份（002714）：建议关注，具备养殖优势，可能在行业集中化中受益。

风险提示

• 疫情进一步蔓延：若疫情持续扩散，将对养殖企业造成更大损失，增加防控难度。
• 防控执行不力：部分地区的疫情可能因防控措施不到位而反复发生。
• 国际风险：周边国家疫情持续，存在二次感染的可能。

行业表现与图表说明

• 图1：截至2017年4月非洲猪瘟分布，显示非洲猪瘟在全球范围内的流行情况。
• 图2：非洲猪瘟病毒的主要宿主，包括家养猪、欧洲野猪、钝缘蜱等。
• 图3：非洲猪瘟病毒传播的三个循环，显示其传播路径的复杂性。
• 图4：不同毒力的毒株致死率和临床体征，说明病毒毒力与病情严重程度的关系。
• 图5：我国生猪养殖量占全球过半，突出我国在全球生猪养殖中的重要地位。
• 图6：全球生猪养殖密度分布，显示我国养殖密度较高。
• 图7：非洲猪瘟疫情省份分布，说明疫情已蔓延至多个省市。
• 图8：我国生猪调运限制区域，显示调运限制对行业的影响。
• 图9：2016年我国居民各主要肉制品消费量占比，说明猪肉消费占主导地位。
• 图10：国内猪肉价格三季度呈现上涨趋势，显示疫情对猪价的间接影响。
• 图11：非洲猪瘟使得生猪产销区价差增大，反映调运限制对价格的影响。

分析师声明与免责条款

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行业评级与投资标准

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未评级、暂停评级。
• 量化标准：根据公司股价相对于市场基准指数的涨跌幅来划分投资评级。

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