20160307-开源证券-证券行业周报_新兴业务发展明确_充实资本需求强烈_12页_1mb

开源证券研究所行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2016年3月7日，由开源证券研究所高级策略分析师夏正洲撰写。报告重点分析了证券行业在资本市场改革背景下的发展动态及投资价值，强调券商通过多种方式补充资本金，以支持新兴业务发展，同时指出券商板块具备估值优势，未来发展前景良好。

主要观点

• 行业评级：看好
  报告对证券行业给出“看好”的评级，认为随着资本市场改革的推进，证券行业长期发展向好，当前估值水平具备吸引力，适合中长期投资者进行战略布局。

• 市场表现强劲
  上周（2月29日至3月4日），证券行业整体上涨10.73%，显著跑赢沪深300指数（上涨4.79%），成为金融板块中表现最好的子行业。部分个股如中信证券、东吴证券、海通证券、招商证券和东方证券涨幅居前。

• 券商资本补充需求强烈
  随着新兴业务的发展，如新三板做市、债券交易等，券商对资本金的需求持续增加。尽管两融业务因去杠杆有所降温，但券商仍通过回购、增发、并购等方式积极补充资本，以增强市场地位和竞争力。

• 政策支持与行业趋势
  直接融资占比提升是金融改革的重要方向，2016年多项资本市场改革政策有望落地，为证券行业带来新的发展机遇。券商板块的估值优势明显，市净率处于历史低位，具备较强的投资价值。

关键信息

1. 行业动态

• 券商回购与资本补充
  多家券商启动股份回购计划，如兴业证券回购4730万股，国元证券回购2956万股，以增强资本实力。此外，宝硕股份拟通过非公开发行收购华创证券，同时募集配套资金补充其资本金。

• 大股东增持
  中信证券第一大股东中信有限计划增持1.1亿股，显示对券商未来发展的信心。

• 监管政策影响
  《证券公司风险控制指标管理办法》要求券商加强净资本管理，推动其通过多种渠道补充资本，以满足新兴业务的资本需求。

• 业务调整
  国泰君安上调融资融券折算率至约56.2%，其他券商也进行了不同程度的参数调整。

2. 2月份券商业绩回顾

3. 估值与投资建议

• 市净率处于低位
  证券行业市净率约1.8倍，大券商市净率在1.3至1.5倍之间，处于历史低位，具备估值修复潜力。

• 投资评级体系
  投资评级以相对市场表现定义：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%之间；
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

  行业评级：

  • 看好（overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现。

• 建议
  报告建议中长期投资者关注券商板块的投资机会，把握资本市场改革带来的长期增长潜力。

总结

证券行业在2016年迎来政策利好，资本市场改革推动其长期发展。券商通过回购、增发、并购等方式积极补充资本，以支持新兴业务发展。尽管部分券商2月份业绩出现下滑，但整体市场表现强劲，行业估值处于低位，具备投资价值。随着直接融资占比提升和政策落地，券商股有望成为市场稳定的重要力量，适合中长期布局。