20221028-西南证券-宏川智慧-002930.SZ-22Q3营收+24.6_静待并购产能盈利改善_4页_1mb

宏川智慧2022Q3总结

核心内容

宏川智慧于2022年第三季度公布了其财务报告，显示出公司在该季度的营业收入和利润表现。公司2022年1-3季度累计实现营业收入9.4亿元，同比增长16.8%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降12.6%。其中，2022Q3单季实现营业收入3.3亿元，同比增长24.6%；归母净利润0.6亿元，同比下降10.8%。尽管营收增长显著，但净利润下降表明公司盈利能力受到一定影响。

主要观点

• 营收增长显著：2022Q3营业收入同比增长24.6%，显示公司业务在扩张中保持良好态势。
• 盈利承压：归母净利润同比下降10.8%，主要由于并购龙翔集团、嘉会物流及福建港能二期投产带来的产能爬坡期成本增加。
• 毛利率下降：2022Q3毛利率为56.5%，同比下降8.7%，反映成本控制压力。
• 费用率上升：销售费用率上升0.1个百分点，管理费用率上升1.1个百分点，财务费用率上升3.9个百分点，均对盈利产生负面影响。
• 产能释放预期：福建港能7#泊位成功靠泊首艘外轮，标志着公司面向国际油品储运市场的开发能力得到验证，未来有望释放更多产能。

关键信息

仓储与罐容规模持续增长

• 公司下属仓储基地/库区拥有多种材质和功能的储罐，满足大部分石化产品仓储需求。
• 截至2022年7月28日，公司已运营储罐433.3万立方米，901座，化工仓库6.5万立方米。
• 福建港能1.2万立方米、4座储罐已建完，待审批投产。
• 计划于2022年底将常熟29万立方米仓库并表，进一步扩大仓储规模。

并购与战略合作

• 2022年8月23日，公司完成对龙翔集团100%股权的收购，有助于深耕长三角市场，提升综合服务实力。
• 2022年9月13日，公司与四川金洋签订1万立方米储罐租赁合同，增强客户粘性和服务质量。

盈利预测与投资建议

• 公司未来盈利预计将持续增长，2022/2023/2024年归母净利润分别为3.0亿元、4.1亿元、5.1亿元。
• PB估值分别为4.0倍、3.5倍、3.1倍，维持“买入”评级。
• 公司自建码头优势、仓储规模优势及并购战略将支持其稳定扩张。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响整体市场需求。
• 疫情反复风险：可能对物流和运营造成干扰。
• 并购失败风险：可能影响公司业务整合与盈利能力。

财务数据概览

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。