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创新奇智（02121.HK）2022H1业绩点评总结

核心内容

创新奇智于2022年9月6日发布2022年半年报，实现营业收入6.46亿元（YoY +76.10%），净利润-2.30亿元（YoY +18.93%），经调整净利润-0.59亿元（YoY +3.04%）。公司维持“买入”评级，基于其在“AI+制造”、“AI+金融”领域的高增长潜力及技术优势。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入增长显著：公司2022H1营收同比增长76.10%，受益于制造业复苏及金融行业客户拓展。
• 净利润亏损缩小：尽管仍处于亏损状态，但净利润同比提升18.93%，主要得益于收入增长、毛利率提升及费用控制。
• 经调整净利润小幅增长：经调整净利润同比增长3.04%，显示公司经营效率有所改善。

2. 分业务收入情况

• AI+制造：实现收入3.37亿元（YoY +83.76%），毛利率36.79%（同比上升2.96pct）。重点行业包括汽车装备（+61.40%）、OLED面板半导体（+710.38%）、能源电力（+1094.83%）等。
• AI+金融：实现收入2.19亿元（YoY +78.25%），毛利率23.57%（同比下降3.82pct）。客户数量同比增长144.44%，客户收入有所下降，但整体增长态势良好。

3. 技术平台与市场拓展

• MMOC平台：作为AI解决方案的端到端平台，已支撑业务增长并提升客户满意度和复购率。
• Cloud平台上线：2022年6月正式上线，预计将成为公司所有平台产品的统一入口，提升市场拓展能力。
• 市场份额：在计算机视觉和机器学习领域，创新奇智市占率排名靠前，分别为4.3%和6.7%，显示其技术实力。

4. 研发投入与知识产权

• 研发投入增加：2022H1研发开支达2.18亿元（YoY +82.78%），占营收的33.74%。
• 专利布局：截至2022年6月30日，公司累计申请专利697件，其中发明专利占比约90%。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为14.58、23.83、39.27亿元，归母净利润分别为-5.58、-3.49、-1.19亿元。
• 估值指标：P/S分别为7.4、4.5、2.7，公司给予6.7xPS估值，预计2023年目标市值为183亿港元，目标价为32.63港元。

关键信息

业务拓展

• 客户数量增长：2022H1，制造行业客户数量为77家（YoY +57.14%），金融行业客户为22家（YoY +144.44%）。
• 优质客户收入增长：制造业优质客户总收入2.78亿元（YoY +81.70%），金融业优质客户总收入1.98亿元（YoY +70.69%）。

技术与产品

• AI+制造标杆产品：包括液晶玻璃缺陷在线监测、智慧铁水运输系统、铁钢界面智慧管控平台、智慧风电运维等。
• AI+金融标杆产品：AIOps智能运维平台、智能运管系统等，帮助客户提升运维效率。

现金流与财务状况

• 现金流情况：2022H1经营、投资和筹资活动现金流净额分别为-2.51、-3.57、6.92亿元，净现金流量为0.84亿元。
• 财务指标：2022年资产负债率上升至37%，流动比和速动比下降，显示公司财务压力有所增加。

风险提示

1. 行业增长不及预期：AI在制造和金融行业的渗透率可能低于预期。
2. 竞争加剧：行业竞争激烈，科技巨头和新进入者可能影响公司市场份额。
3. 业务拓展不及预期：客户拓展和毛利率提升可能不达预期。
4. 持续亏损与现金流压力：公司仍需大量研发投入，变现能力尚处于初期。
5. 疫情影响：疫情可能影响业务拓展和收入增长。

投资建议

• 评级维持“买入”：基于公司业务高增长潜力及技术优势，维持“买入”评级。
• 估值合理：6.7xPS估值合理，目标市值为183亿港元，目标价为32.63港元。

分析师信息

• 陈梦竹：国海证券海外研究团队首席，专注于全球内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究。
• 陈凯艺：国海证券海外研究团队研究助理，主要覆盖科技互联网方向。

附表：盈利预测表

估值指标

总结

创新奇智在2022H1实现了显著的收入增长，主要得益于“AI+制造”和“AI+金融”两大业务的双增长。公司通过内部研发和外延并购，持续拓展业务范围和技术能力。尽管仍处于亏损状态，但毛利率提升和费用率下降显示公司盈利能力正在改善。Cloud平台的上线和MMOC平台的完善进一步提升了公司的市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，估值合理。