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天味食品（603317）2024年报点评总结

核心内容概览

天味食品在2024年实现了良好的业绩表现，全年营业收入同比增长10.41%，达到34.76亿元；归母净利润同比增长36.77%，达到6.25亿元，显示出公司在行业中的强劲增长势头。2024年第四季度，公司营业收入和归母净利润分别同比增长21.57%和41.03%，进一步验证了全年业绩的稳定性与增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024全年：公司实现总营业收入34.76亿元，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿元，同比增长36.77%。
• 2024Q4：公司实现总营业收入11.12亿元，同比增长21.57%；归母净利润1.92亿元，同比增长41.03%。业绩符合预期，且表现亮眼。

2. 业务增长亮点

• 食萃食品高增：2024年线上小B子公司食萃食品实现含税收入2.82亿元，同比增长41%；净利润0.43亿元，同比增长10%。
• 产品结构优化：火锅调料、中式菜品调料在2024Q4实现双位数增长，而香肠腊肉调料略有下滑，但整体仍保持稳健增长。
• 电商增长显著：电商收入增速亮眼，主因食萃食品高增及协同效应释放，推动内生线上业务快速增长。

3. 渠道优化与市场拓展

• 经销商优化：截至2024年底，公司经销商数量为3017家，较2023年末减少148家，反映渠道改革成效。
• 线上渠道强化：公司持续深化渠道改革，线上渠道收入占比提升，推动整体业务结构优化。

4. 成本与费用控制

• 毛利率提升：2024Q4毛利率为40.8%，同比提升0.5个百分点，主要受益于成本红利释放及产品结构优化。
• 费用率优化：2024Q4销售费用率同比下降3.2个百分点，管理、研发费用率分别下降0.7和0.3个百分点，财务费用率略有上升。整体费用率优化显著，净利率提升2.4个百分点至17.3%。

5. 股东回报与并购拓展

• 高分红政策延续：公司2024年拟派发红利5.85亿元，叠加回购0.25亿元，股份支付率高达97.62%，彰显对股东回报的重视。
• 并购加点滋味：2024年11月底，公司收购了杭州加点滋味63.84%的股份，自2024年12月31日起并表，未来有望通过产品创新与渠道开拓释放协同效应。

关键财务预测

预计2025-2027年，公司收入将保持稳定增长，归母净利润增速略有放缓，但整体盈利能力持续增强，PE逐步下降，估值趋于合理。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争格局恶化
• 渠道建设不及预期
• 消费力复苏不及预期
• 并购整合不及预期

投资评级

公司维持“买入”评级，基于其良好的业绩表现、持续的费用优化、高分红政策以及并购带来的增长潜力，未来6个月内预期个股涨跌幅相对基准在15%以上。

财务数据摘要

总结

天味食品2024年业绩稳健增长，线上渠道表现突出，费用控制成效显著，盈利能力增强。公司通过并购加点滋味进一步拓展业务版图，提升市场竞争力。未来三年，公司预计将继续保持稳定增长，估值逐步下降，投资价值凸显。整体来看，公司具备较强的内生增长动力与外延扩张潜力，维持“买入”评级。