20220530-国海证券-创新奇智-02121.HK-深度报告_深耕耘_行致远_AI+制造_领先者_72页_6mb

创新奇智（2121.HK）深度报告总结

核心内容

创新奇智是一家专注于人工智能技术的公司，成立于2018年2月，由李开复的创新工场孵化，于2022年1月登陆港交所主板。公司以“AI+制造”和“AI+金融”为核心业务，提供全栈式AI产品和解决方案，技术平台包括ManuVision、MatrixVision、Orion和Cloud，支撑其在智能制造和智慧金融等领域的应用。公司被评定为“买入”（首次覆盖），目标价为24.97人民币元/29.09港元。

主要观点

• 技术架构：创新奇智拥有三大AI平台和一个云平台，形成MMOC技术架构，支持AI快速商业化落地。
• 行业应用：公司深耕“AI+制造”和“AI+金融”领域，提供如质检、设备维护、智能监控、智能风控等解决方案。
• 市场前景：AI+制造和AI+金融行业增长潜力大，预计到2024年，中国制造业AI解决方案市场规模将达342亿元，金融行业AI投入规模将达510亿元。
• 业务增长：2021年公司实现营收8.61亿元，同比增长86.3%，其中“AI+制造”业务收入占比达52.1%，预计2024年将达7.07%。
• 财务表现：公司销售费用率、管理费用率和研发费用率均低于可比公司，但毛利率较低，主要由于硬件集成占比高。

关键信息

财务指标

业务发展

• AI+制造：覆盖3C科技、OLED面板、汽车设备、工程建筑、能源电力、钢铁冶金等行业，2021年收入4.49亿元，同比增长132.5%，市占率23.4%。
• AI+金融：主要面向银行、保险行业，提供智能混合云管理、智能运维等解决方案，2021年收入2.74亿元，同比增长49.4%，市占率0.86%。

技术平台

• ManuVision：专注于图像类算法模型，应用于质检、设备预测性维护等场景。
• MatrixVision：提供边缘视频分析，适用于智慧工地、智慧电梯等需要实时监控的场景。
• Orion：分布式机器学习平台，支持模型开发和AI+金融业务。
• Cloud：统一管理算力资源和AI资产，提升研发效率和降低成本。

市场格局

• AI+制造：市场较为分散，主要聚焦于质检、仓储物流、安全监控等场景，创新奇智在多个细分行业市占率领先。
• AI+金融：分为三大阵营，包括金融集团科技子公司、互联网巨头和AI技术供应厂商，创新奇智作为技术供应厂商，已与多家金融机构合作。

未来展望

• 行业趋势：随着5G、6G网络的普及和边缘芯片的发展，AI在制造和金融领域的应用将进一步扩展。
• 盈利预测：预计2022-2024年，公司营收将分别达到14.58亿元、23.83亿元、39.27亿元，亏损额逐步收窄，经调整净利率逐步提升。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 行业竞争风险
• 公司业务开拓不及预期
• 毛利率提升不及预期
• 经营持续亏损，现金流承压
• 新冠疫情影响