深度报告-20230417-浙商证券-精工科技-002006.SZ-精工科技深度报告_碳纤维设备龙头_受益国产替代_20页_2mb

精工科技报告摘要

投资要点

• 公司是国内碳纤维设备龙头，碳纤维设备业务占营收及毛利润各约半数。
• 过去5年营收CAGR 16%，归母净利润CAGR 2%。2020-2022累计碳纤维设备订单286亿元，成长加速。
• 实控人变更（2023年2月），经营有望加强。
• 浙商证券首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为28/41/57亿元，PE分别为36/25/18倍。

碳纤维设备：新能源与国产替代双驱动

需求端：新能源催化碳纤维增长

• 2021年我国碳纤维总需求62万吨，同比增长28%；风电+光伏占需求53%，为最大增长驱动力。
• 国产化率53%（2021），但上游原丝国产化率较低，进口替代空间大。

供给端：设备国产化推进

• 现有碳纤维设备依赖海外美德厂商。精工科技具备千吨级碳纤维整线供应能力，打破进口垄断，客户覆盖吉林系、宝武系。
• 已开发微波石墨化生产线，进一步降低成本、提升效率。

多元业务布局：光伏与传统设备稳增长

光伏设备

• 公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），已转型光伏单晶炉技术，合作客户如弘元新材料。
• 光伏硅片扩产需求维持百GW稳态水平，设备订单增长预期。

纺机与建材设备

• 纺机设备：HKV系列包覆丝机市占率65%。
• 建材设备：产品畅销100多个国家，市场占有率超40%。

盈利预测与估值

• 2022-2024年营收预测：24/33/40亿元，净利润28/41/57亿元。
• PE分别为36/25/18倍，对应成长空间估值悬梯。

风险提示

• 碳纤维及光伏扩产不及预期。
• 市场规模测算偏差。

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## 核心竞争力分析
- **碳纤维设备技术突破**：整线供应能力+客户验证，支持未来高增长。
- **光伏设备转型**：单晶炉技术量产推动新业务增长点。