20230524-华鑫证券-精工科技-002006.SZ-公司事件点评报告_聚焦碳纤维设备主业_轻装上阵后业绩表现可期_6页_261kb

精工科技（002006SZ）公司事件点评报告总结

中文摘要

• 核心观点： 公司业绩2022年增长突出，2023Q1仍在稳步提升过程中。公司近期成功解决股权纠纷，轻装上阵。随着碳纤维需求旺盛及国产替代加速推进，叠加此次定向增发项目的实施，公司碳纤维主业有望进一步发展，业绩具有增长空间，维持“买入”评级。

一、 公司事件与基本情况

• 公司事件： 完成股权重组，取消股权纠纷；发布2022年年报及2023年一季报。
• 定向增发： 拟募资约195亿元，用于碳纤维及复材装备智能制造建设及高性能碳纤维装备研发中心建设。
• 当前股价（2023/05/23）： 2263元。
• 总市值（2023/05/23）： 约103亿元。

二、 关键财务数据与业绩分析

1. 2022年业绩：

   • 营业收入：2357亿元，同比增长3637%。
   • 归母净利润：293亿元，同比增长17199%。
   • 扣非净利润：27亿元，同比增长87505%。
   • 经营活动现金流量净额：32亿元，同比增长11361%。
   • ROE：24.36%，较上年提高13.54pct。
   • 主要驱动因素：碳纤维成套生产线合同顺利执行和设备销售增加、产业结构调整优化和降本增效、非经常性损益影响降低。
   • 碳纤维成套生产线/轻纺专用设备营收：142.8亿元(+103.81%) / 159亿元(-23.52%)，毛利率：32.60%/14.48%。

2. 2023Q1业绩：

   • 营业收入：379亿元，同比增长227%。
   • 归母净利润：约4.8亿元，同比增长8976%。
   • 扣非净利润：约为4.6亿元，同比增长11599%。
   • 经营活动现金流量净额：-0.42亿元，同比下降14909%。

3. 盈利预测：

   • 不考虑本次募资情况下，预计2023-2025年营收分别为3044亿、4014亿、4527亿，同比增长292%、318%、128%。
   • EPS：1.04元、1.24元、1.54元，对应PE：218倍、182倍、147倍。

4. 主要财务指标预测： (2022A vs 2023E vs 2024E vs 2025E)

   • 营收增长率：364% -> 292% -> 318% -> 128%
   • 归母净利润增长率：1720% -> 610% -> 197% -> 236%

三、 未来发展前景与驱动因素

1. 碳纤维设备主业聚焦： 定向增发凸显发展碳纤维主业的决心，提升在国产替代和高端制造领域的配套能力。
2. 需求旺盛，国产替代加速： 中国碳纤维需求快速增长，国产化率低仍有较大空间（体育休闲、风电、航空航天）。风电装机增长带来利好。
3. 合同稳步执行： 2022年及2023Q1成功交付吉林国兴、吉林化纤部分碳纤维生产线，收到回款。
4. 轻装上阵，新能改造： 股权纠纷结束，优化产品结构，定增项目提升生产效率和研发能力，降本增效。

四、 主要风险提示

• 重大合同推进不及预期。
• 定向增发项目融资或进度不及预期。
• 公司业绩实现未来增长不及预期。
• 宏观经济变化带来的风险。