20150705-兴业证券-上海钢联-300226.SZ-战略性布局大宗商品电商_供应链金融巨头_12页_1mb

上海钢联（300226）证券研究报告总结

核心内容概述

上海钢联是一家专注于钢铁及大宗商品电商平台的公司，依托强大的资讯服务和线下物流布局，正逐步发展成为钢铁电商与供应链金融领域的巨头。公司通过资本运作和业务扩张，显著提升了其市场影响力和盈利能力，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 行业地位突出：作为钢铁电商的龙头企业，上海钢联在2014年实现营业收入75.57亿元，同比增长386.6%。其寄售业务成为收入增长的重要驱动力。
• 业务模式创新：公司采用寄售模式，减少中间商环节，提高交易效率和用户粘性。同时，布局物联网仓储物流系统，打造“钢联云仓”网络，增强线下服务能力。
• 供应链金融布局：通过动产质押、票据贴现、融资租赁等模式，上海钢联正在构建完整的供应链金融服务体系，降低融资成本，提升平台的综合服务能力。
• 估值潜力巨大：公司当前市值为92.12亿元，但其寄售业务预计2015年可达到180亿元，PS仅为0.5倍，存在估值翻倍空间。
• 战略推进明确：公司未来将推进铁矿石电商、供应链金融模式创新，并通过复星系的持续支持，进一步巩固其在钢铁电商领域的龙头地位。

关键信息

财务数据概览

估值分析

• 合理市值：基于1倍PS估值，公司合理市值为180亿元，存在估值翻倍空间。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.17元、0.65元、1.02元，公司维持“增持”评级。

业务亮点

• 寄售业务增长迅猛：2014年寄售业务交易量达73.6万吨，预计2015年日均结算量将达到6万吨。
• 线上平台优势：拥有3.8万注册会员，平台交易量持续上升，线上交易渗透率不足5%，但增长迅速。
• 供应链金融创新：公司与多家金融机构合作，提供动产质押、票据贴现等服务，降低融资成本，提升平台吸引力。
• 物流体系完善：布局全国多个物联网仓库，打造钢铁第四方物流交易平台，提高物流效率，增强平台竞争力。

风险提示

• 互联网金融竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 政策与市场不确定性：行业政策变化或市场环境波动可能影响业务发展。
• 创业板市场波动：公司股价受创业板整体走势影响较大。

总结

上海钢联凭借其在钢铁电商和供应链金融领域的布局，展现出强劲的发展势头。公司依托强大的资讯服务、线下仓储物流网络及资本运作，逐步构建起完整的产业闭环。未来，随着寄售业务的进一步扩展和供应链金融模式的创新，公司有望实现更高的市场份额和盈利能力。尽管存在一定的行业风险，但其估值潜力和业务增长动力使其成为值得关注的投资标的。