深度报告-20230325-东方证券-上海钢联-300226.SZ-数据要素市场方兴未艾_大宗商品数据服务龙头蓄势待发_26页_1mb

数据要素市场方兴未艾，大宗商品数据服务龙头蓄势待发

核心内容

公司是国内大宗商品产业数据服务的龙头企业，拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台。公司以“平台+服务”的商业模式，通过寄售交易构建了全钢铁产业链智慧生态服务体系，同时在产业数据服务方面建立了标准的数据流程工作法，覆盖超过100条产业链、900余个商品品种，具备全方位的数据采集能力。公司深度参与数据要素市场，其数据产品在上海数据交易所挂牌交易，订阅服务模式受到市场认可，付费用户数及收入持续增长。

主要观点

• 公司定位：公司是大宗商品数据服务的龙头，拥有国内领先的B2B钢材交易平台，业务涵盖交易服务与产业数据服务。
• 数据服务增长：2021年产业数据服务收入为6.09亿元，同比增长27.67%；数据订阅收入达3.33亿元，同比增长26.99%。
• 市场前景：数据要素市场化进程加快，公司作为数据资源方有望率先受益，尤其在数据资产入表改革中。
• 财务表现：公司营收和净利润均呈增长趋势，2021年归母净利润为17.8亿元，2022年前三季度归母净利润为20.8亿元。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年每股收益分别为0.78元、0.94元、1.12元，目标价格为44.18元，首次给予增持评级。

关键信息

公司业务构成

• 钢银电商平台：国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台，以寄售交易为核心，构建全钢铁产业链智慧生态服务体系。
• 产业数据服务：包括数据订阅服务、商务推广服务、会务培训服务、研究咨询服务，其中数据订阅服务为公司主要收入来源。
• 数据产品挂牌：公司数据产品在上海数据交易所挂牌，覆盖钢材、铁矿石、煤焦、水泥、生猪、豆粕等52个品种。

数据要素市场发展

• 市场规模：2020年数据要素市场规模达545亿元，预计“十四五”期间将突破1749亿元。
• 政策支持：2022年12月，国务院发布“数据二十条”，标志着数据要素市场化进入新阶段，推动数据资产入表。
• 产业链发展：数据要素产业链正处于高速发展期，全国已有40家数据交易所成立，数据交易业务快速增长。

公司财务表现

盈利预测

• 2022-2024年每股收益分别为0.78元、0.94元、1.12元。
• 根据可比公司估值，给予公司2023年47倍市盈率，对应合理股价为44.18元，首次给予增持评级。

风险提示

• 政策落地不及预期：数据要素相关政策若未按预期落地，可能影响数据资源交易。
• 市场竞争加剧：数据要素市场尚处于发展初期，竞争可能加剧。
• 钢铁行业波动：钢铁行业周期性较强，价格波动可能影响公司收入。
• 信用管理风险：交易信息真实性及安全性要求高，存在违约风险。

投资建议

公司作为数据资源方，有望在数据要素市场的发展中受益。其产业数据服务和钢银电商平台双轮驱动，具备较大的增长潜力。在数据资产入表政策的推动下，公司有望实现更高的估值。因此，首次给予增持评级，目标价格为44.18元。