海外经济专题_从就业数据透视美国经济_23页_1mb

从就业数据透视美国经济总结

核心内容

本报告通过分析美国就业数据，揭示当前美国经济可能已进入增长放缓初期。尽管美国就业市场在金融危机后达到景气度最佳阶段，但就业数据作为滞后指标，其强劲表现并不意味着经济持续向好，反而可能暗示经济增速放缓。

主要观点

• 就业数据为滞后指标：美国就业市场在2018年第四季度表现强劲，但初请失业金人数的反弹表明经济可能已进入放缓初期。
• “失业率+时薪”模型：失业率回升而时薪同比增速仍处高位，表明美国实际经济增长速率或已放缓。
• 初请失业金人数变化：该指标作为高频信号，其反弹幅度和趋势是经济放缓的重要信号之一。
• 行业效率与技术进步：各行业时薪增速反映了“奖励高效、惩罚低效”，金融、信息及零售业效率提升显著。
• 经济结构升级：美国经济结构向技术密集型和资本密集型领域集中，但技术进步更为精细化。
• 中观景气度分析：消费可能承压，石化产业链景气度或下滑，金融及信息产业仍保持健康。
• 区域差异：美国各州就业数据存在显著差异，金融和信息产业在“就业数据强劲地区”占优势。

关键信息

• 就业数据分类：美国各州被分为“就业数据强劲地区”、“就业数据偏强地区”和“就业数据偏弱地区”。
• 行业景气度：采矿业、制造业及专业及商业服务业存在中短期景气度下滑风险。
• 金融及信息产业：金融及信息产业在“就业数据强劲地区”表现健康，一旦这些行业景气度下滑，将对美国经济造成明显影响。
• 风险提示：包括美国财政政策、货币政策和新科技突破等。

结构分析

• 就业数据与经济周期：失业率和时薪同比增速是评估美国经济周期的重要指标，失业率回升与时薪高位并存表明经济放缓。
• 行业效率评估：通过就业人数占比、时薪同比增速和增加值占比分析，显示部分行业效率提升显著。
• 区域经济表现：不同州的主导行业差异显著，反映美国经济的区域结构和中观景气度变化。

图表索引

• 图1：美国实际GDP增速、名义GDP增速及失业率
• 图2：美国实际GDP增速、名义GDP增速及时薪同比增速
• 图3：美国实际GDP增速、名义GDP增速及新增非农人数
• 图4：美国失业率与时薪同比增速
• 图5：美国实际GDP增速、企业利润增速及劳动力成本增速
• 图6：初请失业金人数季末数值与经济增速
• 图7：初请失业金人数季末数值
• 图8：美国实际GDP同比增速
• 图9：非农私人部门与部分行业时薪同比增速
• 图10：部分行业时薪同比增速
• 图11：部分行业时薪同比增速与全部私人部门平均时薪同比增速之差-1
• 图12：部分行业时薪同比增速与全部私人部门平均时薪同比增速之差-2
• 图13：部分行业增加值占名义GDP比重-1
• 图14：部分行业增加值占名义GDP比重-2
• 图15：部分行业增加值占名义GDP比重-3
• 图16：制造业及其分支领域增加值占名义GDP比重
• 图17：信息业分支行业增加值占名义GDP比重
• 图18：加州失业率与全国失业率差值VS信息业增加值占比
• 图19：德克萨斯州失业率与全国失业率差值VS采掘业增加值占比
• 图20：美国失业率、缅因州失业率及个人消费支出同比增速

表格索引

• 表1：各行业就业人数占比、时薪同比增速及增加值占比
• 表2：美国各州前四大主导行业
• 表3：制造业领域下各州前三大主导子行业
• 表4：2018年12月失业率回升大于等于0.3%的各州就业数据
• 表5：由“就业数据偏弱地区”的优势行业和支柱行业评估景气下行行业
• 表6：各行业就业人数同比增速周期项变化及其对行业前景的指向性
• 表7：信息业及金融保险业增加值占“就业数据偏弱地区”经济总量比重
• 表8：信息业及金融保险业增加值占“就业数据强劲地区”经济总量比重

风险提示

• 美国财政政策超预期
• 美国货币政策超预期
• 美国发生新的技术进步

联系方式

• 分析师：张静静、周君芝
• 联系方式：zhangjingjing@gf.com.cn、zhoujunzhi@gf.com.cn
• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市、香港
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

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