20231031-华创证券-柯力传感-603662.SH-2023年三季报点评_业绩基本符合预期_加速向传感器平台型公司迈进_5页_688kb

证券研究报告：柯力传感（603662）2023年三季报点评

核心数据

• 前三季度营收：806亿元（同比增长4.5%）
• 归母净利润：214亿元（同比增长872%）
• 扣非归母净利润：153亿元（同比增长1101%）
• 毛利率：4542%（环比提升136pct）
• 净利率：2715%（环比下降44.2pct）
• 期间费用率：21.59%（同比增长0.76pct）

业绩评论

• 利润增速由负转正：Q3归母净利润同比增速达625%，扣非净利润同比增长797%，盈利能力显著提升。
• 横向拓展产品矩阵：参股意普兴、驰诚电气，布局气体传感器、光栅传感器等产品线。
• 三维力传感器研发进展：多维力传感器进入小批量试制阶段，应用于机器手臂、医疗设备等高精尖场景。
• 机器人传感器平台化战略：子公司柯轩智能产品已在协作机器人领域应用。

投资建议

• 目标价：411元（维持“强推”评级）
• 未来三年收入预测：2023年1250亿→2025年1821亿，复合增长率223%
• 归母净利润预测：2023年313亿→2025年484亿，复合增长率232%
• 估值：给予2024年30倍PE

关键看点

1. 传感器平台延伸：力学传感器向三维力、六维力等多维传感领域拓展。
2. 人形机器人业务布局：依托传感器核心能力，绑定头部科技厂商预研合作。
3. 获国际认证：力学传感器保持全国第一市占率，产品已取得主要国内外认证。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 存货跌价风险
• 主要原材料价格波动
• 国际市场环境变化

头条分析

人形机器人产业化关键在于感知层传感器，公司以力学传感器为根基，横向拓展机器人传感器业务，有望通过与头部厂商深度合作，成为机器人产业链关键节点供应商。