深度报告-20231101-国金证券-柯力传感-603662.SH-多物理量传感器协同发展_机器人_物联网打开业绩天花板_31页_3mb

公司深度研究报告总结

公司概况

该公司为应变片式传感器行业龙头，在应变式传感器市场占据领先地位，具备较强的竞争力和技术积累，主要产品包括应变式传感器和仪表，应用于称重、工业自动化等领域。近年来，公司积极推进物联网战略，实现传统产品的智能化升级。

战略分析

• 横向战略：通过并购与投资，布局多物理量融合传感器（如力学、触觉、视觉），以应对工业自动化和人形机器人市场。预计2023-2025年实现多物理量传感器布局，并逐步推进多传感器平台融合。
• 纵向战略：建立物联网事业部，提供系统集成和数字化解决方案，赋能传统产品，提升市场覆盖面。物联网化定义新成长，目标成为称重物联网的全方位解决方案提供商。
• 市场机会：人形机器人需求爆发，带动多物理量传感器增长，公司凭借六维力矩传感器等优势，有望在机器人领域打开空间。工业自动化趋势下，多传感器融合将成为核心命题。

财务摘要

• 当前业绩：2023年前三季度营收81亿元，同比增45%；归母净利润21亿元，同比增872%。业绩稳健，得益于高毛利率（2023Q3达4367%）和并购保障。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为29/41/48亿元，对应PE分别为278/199/168倍。基于多物理量和物联网双重驱动，给予2023年38倍PE，目标价3914元，评级“增持”。
• 关键指标：毛利率保持高位（2023Q3为4367%），净利率稳步提升，存货和应收账款周转率均优于同行。

风险提示

• 原材料波动风险：钢材等成本占比较高，可能影响盈利能力。
• 汇率风险：外销业务可能受汇率波动影响。
• 竞争风险：与国际龙头差距存在，需不断创新以保持市场地位。
• 并购风险：投资并购可能带来业绩不确定性。
• 技术路径风险：机器人传感器技术选择可能影响市场弹性。