20221120-申港证券-电力设备行业研究周报_动力电池_产装差扩大_不足虑_8页_1mb

动力电池“产装差扩大”不足虑总结

核心内容

本文主要围绕2022年10月动力电池行业的“产装差扩大”现象进行分析，并结合市场行情、行业热点及风险提示，给出投资建议与行业展望。

主要观点

• “产装差”扩大：2022年10月动力电池“产装差”扩大至32.3GWh，较年初增长显著，引发投资者对行业产能过剩的担忧。
• “装产比”稳定：尽管“产装差”扩大，但“装产比”（装机量与产量之比）仍维持在历史中等水平，平均为53%，10月为49%，处于合理区间。
• 备货需求影响：由于新能源车销量上升，企业需提前备货，导致“产装差”扩大，但这种备货行为是行业常态，不构成过剩风险。
• 行业趋势合理：“产装差”与新能源车销量或产量之比在历史区间内波动，表明行业供需关系基本平衡。
• 投资建议：建议关注业务快速增长且估值相对较低的企业，例如电解液龙头天赐材料(002709.SZ)。

关键信息

1. 产装差与装产比分析

• 产装差：2022年10月达到32.3GWh，较年初增长显著。
• 装产比：1~9月平均为53%，10月为49%，在合理区间内。
• 解释：约50%的电池用于当月装车，50%用于下月备货，因此“装产比”稳定在50%左右。
• 产装差与新能源车销量比：1~9月最小值为23.9kWh/辆，最大值为54.2kWh/辆，10月为45.2kWh/辆，处于合理水平。

2. 市场行情回顾

• 电力设备行业：本周涨跌幅为-3.5%，在申万31个一级行业中排名第29。
• 细分板块表现：
  • 电机Ⅱ：-0.13%
  • 其他电源设备Ⅱ：-2.08%
  • 光伏设备：-3.78%
  • 风电设备：-0.45%
  • 电池：-5.68%
  • 电网设备：+0.25%
• 电池板块涨跌幅：
  • 涨幅前五：
    • 维科技术：+8.95%
    • 万里股份：+5.1%
    • 中国宝安：+5.06%
    • ST时万：+3.75%
    • 珠海冠宇：+2.82%
  • 跌幅前五：
    • 德方纳米：-13.86%
    • 容百科技：-11.29%
    • 亿纬锂能：-10.66%
    • 先导智能：-8.97%
    • 天奈科技：-8.85%

3. 行业热点

• 蜂巢能源IPO：蜂巢能源科技股份有限公司科创板IPO获受理，拟募资150亿元，用于锂电池项目建设及新型电池研发，显示行业高端产能仍有缺口，格局将继续变动。

4. 风险提示

• 新能源车销量不及预期：若新能源车销量增长放缓，可能影响动力电池需求，进而对行业造成压力。

行业评级与投资策略

• 行业评级：增持
• 投资策略：建议关注业务增长快、估值低的企业，如天赐材料。

行业基本资料

图表说明

• 图1：国内动力电池产量与装车量对比
• 图2：动力电池“产装差”与“装产比”趋势
• 图3：国内新能源车产量与销量对比
• 图4：“产装差”与新能源车产销量之比
• 图5：本周各行业涨跌幅
• 图6：重点指数周涨跌幅
• 图7：电力设备板块周涨跌幅
• 图8：电池板块周涨幅前五
• 图9：电池板块周跌幅前五
• 图10：碳酸锂和单水氢氧化锂价格
• 图11：电池价格（元/Wh）
• 图12：正极材料价格（万元/吨）
• 图13：负极材料价格（万元/吨）
• 图14：国产中端隔膜价格（元/平方米）
• 图15：电解液价格（万元/吨）

结论

动力电池“产装差扩大”是由于新能源车销量增长带来的备货需求增加，但“装产比”仍保持在合理水平，表明行业供需关系基本平衡，因此“产装差扩大”不足虑。建议投资者关注行业增长潜力较大的企业，把握投资机会。