20170623-华泰证券-纺织服装新股系列报告之女装（1）_太平鸟_安正时尚_日播时尚_28页_1mb

纺织服装行业深度研究总结

核心内容

本报告分析了中国女装行业的现状与发展趋势，指出随着“她消费”时代的到来和零售市场的回暖，女装行业持续增长。2017年，我国女装市场规模预计超过万亿，行业集中度逐步提升，特别是中高端女装市场。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 女装消费需求多样化，行业集中度低，企业通过多品牌运营应对市场变化。
   • 多品牌运营是女装企业中长期发展的必然选择，主要通过外延并购和自设品牌两种方式实现。

2. 消费趋势：

   • 女性人口与收入水平持续提升，推动女装市场增长。
   • 女性消费者对高品质、设计感和品牌忠诚度要求较高，尤其是中高端及奢侈品市场。

3. 市场结构：

   • 女装市场分为大众品牌、中高端品牌和奢侈品牌，其中大众品牌是市场主力。
   • 奢侈品女装市场集中度高，未来有望复苏，伴随高净值人群的增长。

4. 线上与线下渠道：

   • 线上渠道快速发展，电商销售额占比逐年上升。
   • 线下购物中心仍是高档女装的主要销售平台，注重体验与服务。

关键信息

女装市场增长数据

• 2011-2016年，我国女性人均服装开支从730.1元增至1261.8元，复合增长率约14.7%。
• 预计到2020年，我国女性人均消费开支将达到2368.7元，约为2015年的2倍。
• 2016年我国服装类销售规模达到1.8万亿元，其中女装类为0.83万亿元，占46%。

女装行业集中度

• 2015年，前十大女装品牌市场综合占有率仅为14.29%，行业集中度偏低。
• 大众品牌为主力，中高端品牌逐渐崛起，2015年中高端女装市场占有率前十大品牌中，已有五家上市。

品牌发展策略

• 太平鸟：采用SPA模式，构建多品牌体系，覆盖18-40岁消费群体。2016年营收增长7.1%，线上销售占比提升。
• 安正时尚：专注于中高端市场，通过自主设立与外延并购方式，构建多品类时尚生态圈。2016年营收12.06亿元，净利润2.36亿元。
• 日播时尚：注重原创设计，旗下品牌如broadcast:播和CRZ表现突出， PERSONAL POINT作为新兴品牌，未来增长潜力大。

渠道发展趋势

• 线上渠道增长迅速，2009-2017年复合增长率达44.37%。
• 线下购物中心仍具活力，2016年全国购物中心数量超4700家，女装销售占比达60%以上。

品牌运营与管理

• 女装品牌需具备强大的运营管理能力，以应对高SKU数量和短销售周期。
• 通过多品牌策略，企业可对冲消费需求变动风险，实现业绩增长。

风险提示

• 中高端消费复苏低于预期
• 多品牌运营协同管理低于预期

重点推荐

行业展望

• 女装行业在“她消费”和零售回暖的双重驱动下，将持续发展。
• 未来四年女装销售额同比增速预计保持在5.50%左右，2020年将达到1.02万亿元。
• 线上O2O模式将成为中高端女装销售增量突破口，通过提升消费者体验和专属感实现增长。
• 线下购物中心仍是高档女装的主战场，其增长潜力仍较大。

品牌运营模式

• 外延并购：如歌力思通过并购扩展品牌风格，提升市场竞争力。
• 自设品牌：如江南布衣通过主品牌导流，实现多品牌协同效应。

品牌表现

• 太平鸟：以PEACEBIRD为核心，覆盖18-40岁消费群体，2016年营收增长7.1%。
• 安正时尚：以“玖姿”、“尹默”、“安正”等品牌为核心，形成风格多样、定位互补的品牌阵营。
• 日播时尚：以broadcast:播为核心，注重原创设计，各品牌营收稳定增长。

数据支持

• 图表1至图表54提供了详细的市场数据、品牌表现及渠道占比等信息，支持了上述分析。