2017-纺织服装行业：为何中高端女装近期密集上市？兼谈女装发展路径_17页-2mb

中高端女装品牌密集上市分析报告总结

核心内容

中高端女装品牌自2016年起密集登陆资本市场，如安正时尚、江南布衣、日播时尚等，加上地素时尚、玛丝菲尔、欣贺股份等正在等待上市的品牌，标志着女装行业进入一个新的发展阶段。这一现象背后，有其特定的行业背景和企业发展逻辑。

主要观点

1. 中高端女装市场特点

• 市场规模大：2015年，我国女装市场规模达7320亿元，占服装市场总规模的51%，是男装与童装市场规模之和。
• 增速适中：2011-2015年复合增速为15.5%，高于男装但低于童装，体现了市场增长的差异化。
• 市场集中度低：前十大品牌市场占有率仅为14.29%，显示行业分散，品牌竞争激烈。

2. 密集上市的原因

• 渠道发展滞后：中高端女装主要依赖百货商场和购物中心，而后者在2010年后快速发展，使得女装品牌在2010年后经历3-5年的渠道培育，才具备上市条件。
• 个性化需求挑战：消费者对个性化服饰的追求，使女装品牌在设计、运营及终端管理上面临更大挑战，导致业绩增速波动较大，直至2016年后IPO加速，才实现稳定增长。

3. 品牌发展路径

• 多品牌运营：为应对个性化需求和市场分散，女装品牌需通过多品牌策略扩大市场覆盖，降低单一品牌风险。
• 两条发展主线：
  • 自有品牌扩张：如江南布衣，通过发展与主品牌风格一致的男装、童装等，实现多元化布局。
  • 外延并购扩张：如歌力思，通过收购海外品牌（如ED Hardy、IRO等），拓展品牌矩阵，增强市场竞争力。

4. 上市带来的影响

• 资金支持与并购机会：上市为女装品牌提供资金支持，助力直营门店扩张及并购活动，推动其进一步发展。
• 运营能力的重要性：品牌运营能力（包括渠道管理、供应链、费用控制等）成为上市后发展的关键，多品牌协同管理难度较大，需持续优化。

5. 风险提示

• 终端零售环境遇冷：宏观经济疲软及内需不足可能影响终端销售。
• 多品牌协同不及预期：并购或孵化品牌后，若协同效果不佳，可能导致费用增长及盈利能力下降。

关键信息

行业数据

• 2015年女装市场规模：7320亿元，占服装市场总规模的51%。
• 2011-2015年女装CAGR：15.5%。
• 中高端女装市场集中度：前十大品牌市场占有率14.29%。
• 购物中心数量增长：2010年后迅速增长，推动中高端女装品牌发展。

品牌表现

• 江南布衣：2016年收入1902.64亿元，YOY增长17.95%；主品牌JNBY收入1197.61亿元，YOY增长7.8%。
• 安正时尚：2016年收入1206.17亿元，YOY增长-1.53%；主品牌玖姿收入847.27亿元。
• 日播时尚：2016年收入948.93亿元，YOY增长5.71%。
• 地素时尚：2016年收入1815.50亿元，YOY增长-1.96%。

多品牌运营

• 江南布衣：拥有JNBY、less、CROQUIS、jnby by JNBY等品牌，其中童装品牌jnby by JNBY增长显著。
• 歌力思：通过收购ED Hardy、Laurel、IRO等品牌，实现多品牌布局，其中ED Hardy表现突出，2016年贡献净利润6700万元。

资本市场影响

• 融资与并购：歌力思、维格娜丝通过定增计划获取资金，用于品牌扩展和研发，如歌力思拟募集资金6.72亿元用于品牌并购与扩张。

结论

中高端女装品牌密集上市，是行业特点、市场需求及资本运作共同作用的结果。随着资本市场的发展，女装品牌将更积极地进行多品牌运营，拓展市场空间。然而，品牌协同管理、渠道控制及费用管理仍是未来发展的关键挑战。