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镍月报总结（2021年2月1日）

一、核心内容概述

2021年1月，全球镍价延续上涨趋势，伦镍最高触及18515美元/吨，沪镍指数最高达137030元/吨，全月涨幅达5.61%。尽管月末因流动性收紧预期出现回调，但整体仍保持上行趋势。镍市场受到宏观流动性、供需格局及下游需求的多重支撑。

二、主要观点

1. 宏观市场简析

• 国内流动性预期平稳宽松：尽管1月央行净回笼流动性，但春节前取现压力较小，且地方债发行未提前，流动性环境有望在2月保持平稳宽松。
• 海外流动性宽松趋势不变：美联储未改变经济复苏判断，仍维持宽松政策，预计上半年不会讨论削减QE。
• PMI季节性回落：1月制造业PMI降至51.3，为去年8月以来最低，但预计2月进一步回落，3、4月后经济活动将逐步回暖。

2. 供需分析

• 菲律宾镍矿供应趋紧：受雨季影响，发货速度放缓，矿山心理价位高，短期内镍矿价格难以明显下跌。
• 高镍铁价格下调：受原料库存低及生产成本上升影响，高镍铁价格有所下调，但部分铁厂因原料紧缺仍可能高价采购。
• 硫酸镍价格上涨：受镍原料价格上涨及新能源需求旺盛影响，硫酸镍市场报价持续上调，多数炼厂处于满产状态。
• 不锈钢与新能源双轮驱动：不锈钢是镍的最大下游，新能源汽车需求快速增长，两者共同支撑镍价上涨。

3. 行情展望

• 短期维持上行趋势：2月国内流动性有望平稳宽松，镍价受基本面支撑，仍将保持上行。
• 关注阶段性回调风险：尽管整体趋势偏多，但需警惕流动性收紧或市场情绪变化带来的短期回调。
• 长期看涨：镍价具备长期上涨基础，建议维持低位买入策略。

三、关键信息

1. 行情回顾

• 沪镍：月度涨幅5.61%，持仓量减少44783手至26.7万手，成交量减少322.8万手至1951.8万手。
• 现货市场：电解镍价格震荡上涨，市场均价136050元/吨，升水较高抑制采购。
• 镍矿市场：CIF矿价维持高位，报价约70美金/湿吨，但成交情绪一般。

2. 镍矿供应情况

• 菲律宾：雨季影响出货，1月进口量环比下降16.6%，但同比增加60.72%。
• 新喀：进口量环比增加58.6%，成为主要补充来源。
• 印尼：仍有一定低品镍矿出口，但澳大利亚进口量降至0。

3. 镍铁市场

• 高镍铁：主流成交价1073.5-1098.5元/镍，产量环比下降5.6%。
• 低镍铁：产量环比增加6.8%，但整体库存偏高，短期内价格难涨。

4. 硫酸镍市场

• 价格：电池级硫酸镍报价32500元/吨，电镀级34500元/吨，月内上涨2500元/吨。
• 产量：12月全国产量1.71万吨金属量，环比增长6.07%，但1月产量环比下降3.44%。
• 需求：三元动力电池需求旺盛，部分企业春节正常生产，推动硫酸镍价格高位运行。

5. 下游需求分析

• 不锈钢：1月不锈钢行情高涨，钢厂订单尚可，但春节前现货市场交易清淡，供需双弱影响有限。
• 新能源汽车：全球及国内新能源汽车产业处于爆发期，政策支持明显，预计长期拉动镍需求。

四、结论

2021年1月，镍价在宏观流动性宽松、供需趋紧及新能源需求增长的多重因素推动下继续上涨。预计2月国内流动性仍保持平稳，镍价维持上行趋势。从长期来看，镍价具备上涨基础，建议关注低位买入机会，同时注意短期回调风险。

五、附注

• 研究团队：建信期货有色金属研究团队，余菲菲、张平。
• 联系方式：
  • 余菲菲：021-60635729 / yuff@ccbfutures.com
  • 张平：021-60635734 / zhangp@ccbfutures.com
• 免责声明：本报告仅供特定客户及专业人士参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

六、图表说明（摘要）

• 图1：沪/伦镍走势图
• 图2：现货镍升贴水走势图
• 图3：我国制造业PMI季节性回落
• 图4：我国CPI与PPI当月同比
• 图5：M1与M2
• 图6：我国社会融资规模累计值及同比
• 图7：美元指数
• 图8：美元兑人民币中间价
• 图9：我国镍矿港口库存
• 图10：国内进口镍矿砂及精矿数量季节性分析
• 图11：菲律宾红土镍矿CIF平均价
• 图12：镍铁价格
• 图13：印尼镍铁产量
• 图14：硫酸镍平均价格
• 图15：全国硫酸镍产量及同比
• 图16：无锡+佛山不锈钢库存合计
• 图17：我国不锈钢产量
• 图18：新能源车产量同比大幅增长
• 图19：新能源车销量同比大幅增长