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三维化学（002469.SZ）公司点评：业绩高速增长，工程业务驱动增长

三维化学是一家专注于工程总承包（EPC）和工程设计的公司，目前归属于建筑装饰/专业工程行业。公司2025年上半年业绩表现优异，实现营业收入12.49亿元，同比增长21.8%，归母净利润1.20亿元，同比增长42.5%。其中，第二季度单季业绩尤为亮眼，营业收入同比增加38.5%，归母净利润同比增长156.2%。

业绩增长主要得益于华锦项目的推进，该项目在2025年上半年确认收入2.88亿元，较去年同期增长2.70亿元。此外，公司在手订单储备充足，截至2025年上半年累计签约未完工订单达16.3亿元，其中北方华锦项目约为7.4亿元，预计年内竣工，有望为公司后续业绩提供持续支撑。

盈利能力方面，公司毛利率和净利率均有提升。2025上半年毛利率为19.9%，同比提升0.9个百分点，净利率为19.0%，同比提升1.4个百分点。期间费用率持续优化，同比下降1.6个百分点。

预计2025–2027年归母净利润分别为3.40亿、4.66亿、5.97亿元，同比增长29.3%、37.2%、28.2%。基于此，研究机构维持“买入”评级，目标EPS分别为0.52元、0.72元、0.92元。

未来增长点包括鲁油鲁炼项目、新疆煤化工订单以及新投产的5万吨异辛酸装置项目等。同时，公司在醋酸纤维素国产化方面也具备机会。

风险提示： 下游需求变化、项目建设进度、原材料价格波动、政策变化等不确定因素可能影响公司业绩。