20250421-财信证券-亿纬锂能-300014.SZ-业绩符合预期_储能出货快速增长_3页_449kb

报告摘要

亿纬锂能（300014.SZ）公司点评总结

核心内容概述

亿纬锂能（300014.SZ）在2024年年度报告中展现了稳定的业绩表现和强劲的储能业务增长。公司当前股价为40.74元，52周价格区间为31.33-58.54元，总市值为83342.69百万元，流通市值为75834.85百万元。公司坚持技术创新驱动发展，持续提升市场竞争力，并对2025-2027年的业绩增长保持乐观预期。

主要观点

业绩表现：
- 2024年公司实现营收486.15亿元，同比下降0.35%，归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%。
- 2024年四季度营收同比增长9.89%，环比增长17.56%，归母净利润同比增长41.73%，但环比有所下降，净利率承压。
- 2025-2027年预测归母净利润分别为51.75亿元、66.20亿元和77.43亿元，显示公司盈利能力有望持续改善。
储能业务增长：
- 全年储能电池出货量达50.45GWh，同比增长91.90%，储能电芯出货量稳居全球第二。
- 60GWh超级工厂投产，核心产品Mr.Big系列600Ah+储能电芯成为行业技术标杆。
- 采用第四代超薄叠片工艺与三维集流技术，电芯能量效率达96.2%。
- 马来西亚储能项目稳步推进，预计2026年初开始量产，支持海外交付。
技术创新：
- 拥有约23万平方米研究院及6068名国际化、跨学科研发团队。
- 全固态电池已完成小软包组装工艺开发，2025年将启动百MWh中试线，2026年推出高功率全固态电池，2028年推进400Wh/Kg高比能全固态电池。
- 在锂金属二次电池、钠离子电池和氢燃料电池领域取得显著成果。
财务状况：
- 货币资金从2023年的105.06亿元增长至2025E的128.57亿元，显示资金储备充足。
- 资产总计预计从2023年的943.55亿元增长至2027E的1372亿元，资产规模持续扩大。
- 负债合计从2023年的563.50亿元增长至2027E的776.41亿元，资产负债率逐步下降。
- 现金流状况改善，2025E经营性现金净流量预计为120.04亿元，筹资性现金净流量有所下降，但整体现金流量净额呈上升趋势。
估值与投资建议：
- 当前PE为20.45倍，2025E为16.10倍，2026E为12.59倍，2027E为10.76倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期。
- P/B从2023年的2.22倍下降至2027E的1.52倍，资产回报率逐步提升。
- 投资建议为“买入”，认为公司未来发展前景良好。

关键信息

投资评级：买入，预期收益率超越沪深300指数15%以上。
分析师：杨鑫，执业证书编号：S0530524050001，联系方式：yangxin13@hnchasing.com。
主要财务指标：
- 毛利率保持稳定，2024年为17.41%，预计2025E为17.14%，2026E为17.82%。
- 销售净利率从2023年的9.27%下降至2024年的8.68%，但预计2025E将回升至8.74%。
- ROE从2023年的11.66%下降至2024年的10.84%，预计2025E为12.27%，2026E为13.79%，2027E为14.11%，显示盈利能力逐步恢复。
- ROIC从2023年的11.79%下降至2024年的10.48%，预计2025E为11.77%，2026E为16.14%，2027E为21.72%，显示资产回报率持续提升。
风险提示：
- 需求不及预期。
- 政策风险。
- 竞争加剧。

估值数据摘要

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
P/E	20.58	20.45	16.10	12.59	10.76
P/B	2.40	2.22	1.98	1.74	1.52
EPS（元）	1.98	1.99	2.53	3.24	3.79
BPS（元）	16.98	18.37	20.61	23.47	26.82
PS	1.71	1.71	1.32	1.08	0.89
PCF	9.65	18.99	6.94	5.44	4.78

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。