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亿纬锂能25Q1业绩及业务分析总结

核心内容

亿纬锂能于2025年4月24日发布了2025年第一季度业绩报告，整体表现符合市场预期。公司2025Q1实现收入128亿元，同比增长37%，扣非归母净利润8.2亿元，同比增长17%。

主要观点

• 盈利能力变化：

  • Q1毛利率为17.2%，同比微降0.5个百分点，环比下降0.3个百分点。
  • 四费率同比下降2.2个百分点，环比上升0.7个百分点。
  • 扣非归母净利率为6.4%，同比微降1.1个百分点，环比上升1.8个百分点。

• 动储出货高增：

  • 储能电池出货量达12.67GWh，同比增长80.54%。
  • 动力电池出货量达10.17GWh，同比增长57.58%。
  • 动力电池增长受益于新势力客户车型放量、插混市场突破以及商用车装车量稳定增长，新能源商用车市占率达13.41%，稳居国内第二。
  • 公司积极拓展eVTOL、无人机、机器人等新兴市场，部分项目已完成首批样品交付。

• 国际化战略进展：

  • 马来西亚小圆柱工厂已建成投产，储能项目预计2026年开始量产。
  • 匈牙利基地正在建设中，国际化战略有望打开第二增长曲线。

• 未来展望：

  • 预计2025年公司动储电池出货量有望达130GWh，动力电池出货量50GWh，储能出货量80GWh。
  • 随着电动商用车快速起量和乘用车配套车型放量，动力电池单位盈利预计显著改善。
  • 储能电池单位盈利预计维持相对稳健，消费电池中圆柱电池、小3C电池预计保持高景气。

关键信息

盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润预计分别为52.7亿元、69.0亿元、86.6亿元。
• 公司维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

财务数据概览

比率分析

投资建议与市场评级

• 市场相关报告中，“买入”建议占比14%，“增持”建议占比24%，“中性”建议占比0%，“减持”建议占比0%。
• 平均评分1.04，对应“买入”评级。

风险提示

• 新能源汽车、储能需求不及预期。
• 产能释放不及预期。
• 电池价格下跌超预期。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

市场中相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。