20221031-东吴证券-三一重能-688349.SH-2022年第三季度点评_风机持续降本_电站转让增厚利润-勘误版_7页_529kb

报告摘要

三一重能（688349）2022年第三季度总结

核心内容

三一重能发布2022年第三季度财报，显示公司Q1-Q3营业收入为63.45亿元，同比增长12.75%；归母净利润为10.43亿元，同比下降4.16%。其中，Q3营业收入22.63亿元，同比增长35.94%，环比增长11.21%；归母净利润2.45亿元，同比下降0.55%，环比增长22.03%。公司业绩略低于预期。

主要观点

风机出货增长：Q1-Q3风机出货量达2375MW，同比增长58.1%；预计Q3出货量超900MW，同比增长70%以上，环比增长30%以上。
毛利率承压：Q1-Q3整体毛利率为26.14%，同比下降6.87个百分点；Q3毛利率为24.53%，同比下降7.30个百分点，环比下降3.60个百分点。
投资净收益增加：Q1-Q3实现投资净收益7.69亿元，同比增长56.62%；Q3投资净收益为1.49亿元，主要得益于电站转让，预计转让规模约50MW。
费用率变化：Q3期间费用率为20.61%，同比下降0.80个百分点，环比上升0.85个百分点；其中销售费用率上升0.1个百分点，管理费用率下降0.3个百分点，研发费用率上升1.6个百分点，财务费用率下降2.2个百分点。
市占率提升：公司陆上风机中标量达6.8GW，占行业总中标量的12.3%，高于2021年的7.7%，显示市占率上升趋势。
盈利预测：公司维持2022-2024年归母净利润预测分别为16.54亿元、23.30亿元和30.35亿元，同比增长4%、41%和30%；EPS分别为1.39元、1.96元和2.55元，PE分别为20倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	10,175	11,556	17,358	23,737
归母净利润（百万元）	1,591	1,654	2,330	3,035
每股收益（元/股）	1.34	1.39	1.96	2.55
P/E（现价&最新股本摊薄）	21.13	20.32	14.43	11.07

市场表现

股价走势：当前收盘价28.90元，一年内最低价28.03元，最高价56.57元。
市净率：当前市净率3.24倍。
市值：流通A股市值37.82亿元，总市值343.76亿元。

财务结构

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计（百万元）	17,762	29,311	37,483	47,509
流动负债（百万元）	12,463	16,787	22,479	29,270
长期借款（百万元）	1,342	1,442	1,592	1,792
归属母公司股东权益（百万元）	3,840	10,965	13,295	16,330
每股净资产（元）	3.88	9.22	11.18	13.73
资产负债率（%）	78.38	62.59	64.53	65.63