20221201-东吴证券国际经纪-三一重能-688349.SH-2022年第三季度点评_风机持续降本_电站转让增厚利润_6页_1mb

Sany Heavy Energy (688349) 2022Q3 总结

核心内容概述

Sany Heavy Energy (SHE) 在2022年第三季度财报中展示了其在风力发电设备制造和电站转让方面的表现。尽管整体盈利略低于预期，但公司通过持续的成本控制和市场占有率的提升，维持了其在行业中的竞争优势。分析师维持“买入”评级，认为公司将在未来几年中受益于平价周期下的成本优势。

主要观点

财务表现

• 营收增长：2022年前三季度，公司实现营收63.45亿元，同比增长12.75%；2022年第三季度营收22.63亿元，同比增长35.94%。
• 净利润变化：2022年前三季度归母净利润为10.43亿元，同比下降4.16%；2022年第三季度归母净利润为2.45亿元，同比下降0.55%。
• 毛利率下降：2022年前三季度毛利率为26.14%，同比下降6.87个百分点；2022年第三季度毛利率为24.53%，同比下降7.30个百分点。
• 净利率变化：2022年前三季度归母净利率为16.44%，同比下降2.90个百分点；2022年第三季度归母净利率为10.85%，同比下降4.35个百分点。
• 投资净收益：2022年前三季度投资净收益为7.69亿元，同比增长56.62%；2022年第三季度投资净收益为1.49亿元，环比增长893.33%。
• 资产减值损失：2022年前三季度资产减值损失为0.45亿元，同比下降52.63%；2022年第三季度资产减值损失为-0.31亿元，同比增长39.22%。

风机出货与市场占有率

• 风机出货量：2022年前三季度风机出货量为2375MW，同比增长58.1%；2022年第三季度出货量超过900MW，同比增长70%以上。
• 市场占有率：截至2022年10月底，公司中标陆上风机约6.8GW，占总中标量的12.3%，排名第四，高于2021年的7.7%。
• 未来预期：公司预计2022年第四季度风机出货量将超过2GW，环比增长超过100%；全年陆上风机累计装机量有望达到45GW。

费用与成本控制

• 期间费用率：2022年第三季度期间费用率为20.61%，同比下降0.80个百分点，但环比上升0.85个百分点。
• 费用构成：销售费用率同比上升0.1个百分点，管理费用率同比下降0.3个百分点，研发费用率同比上升1.6个百分点，财务费用率同比下降2.2个百分点。
• 成本控制：公司通过持续的成本削减，2022年第三季度毛利率达到24.53%，在行业毛利率承压的情况下仍保持较高水平。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧，影响公司利润。
• 需求变化：市场需求可能低于预期，影响公司业绩。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司通过成本控制和电站转让持续提升盈利能力和市场占有率，未来增长潜力较大。

分析师声明

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