20230430-东吴证券-三一重能-688349.SH-三一重能22年报_23年一季报_盈利优势显著_23年份额再上台阶_3页_450kb

三一重能（688349）2022年报和2023一季报点评总结

• 事件概述
  公司发布2022年报及2023年一季报，业绩符合预期。2022年营收123.25亿元，同比增长21%；归母净利润16.48亿元，同比增长3%，毛利率23.55%，同比下降5个百分点。2023年一季度营收同比下降23.74%，但仍保持较高盈利能力。

• 业务亮点

  • 市场市占率提升：2022年陆风市占率升至行业前五，为2021年的第8名。截至22年底，手订单超92.5GW，保障23年出货量增长。
  • 盈利能力增强：陆风单价下行中，公司通过制造端降本，22年单瓦净利达0.013-0.015元，高于行业平均水平。2023年一季度毛利率提升至29%。
  • 海外与海上布局加速：双海战略推进，海外订单突破，海风业务在东营基地下线，预计海外与海风毛利率高于陆风。
  • 风电场转让增厚利润：2022年转让风电场规模318MW，投资收益同比增长82%。截至22年底，风电场总规模超1GW，拿地储备持续增加。

• 业绩表现
  预计2023-2025年归母净利润分别为21.52亿、28.41亿、35.76亿元，同比增长31%/32%/26%。2023年对应PE估值19倍，维持“买入”评级，目标价45元。

• 风险提示

  • 风电行业价格竞争加剧，需求不及预期。
  • 双海战略推进节奏不及预期。
  • 股价波动受宏观经济及政策影响。