传媒互联网行业深度_关注电影及营销板块景气度提升_24页_1mb

传媒行业2018年投资分析总结

核心内容概述

2018年年初，传媒（中信）板块整体下跌1.3%，跑输创业板指数。然而，电影和营销板块表现较好，部分细分行业龙头公司出现领涨。短期来看，板块整体性行情仍需等待，但个别细分行业景气度提升以及边际改善的龙头公司值得关注。

主要观点

• 电影板块：2018年1月票房增长显著，预计春节档票房将同比增长23%-28%。电影质量普遍提升，银幕数量增加，市场容量扩大，有望带动影视板块的投资情绪。重点推荐光线传媒、华谊兄弟、华策影视、万达电影等。
• 营销板块：广告市场在2017年止跌回升，增长4.3%，预计2018年整体景气度持续回升。建议关注布局电梯电视、电梯海报等快速增长细分领域的公司，如蓝色光标、思美传媒等。
• 游戏板块：尽管受腾讯、网易等巨头挤压，但A股游戏公司仍有充分的发展空间。建议关注具备强大产品力的公司，以及18年业绩有望显著增长的二线龙头，如完美世界、三七互娱，以及估值较低、业绩弹性较大的公司，如掌趣科技、恺英网络。
• 出版&阅读板块：行业景气度犹在，关注低估值标的，如凤凰传媒、城市传媒等。

关键信息

行业评级

• 传媒：增持（维持）
• 传媒Ⅱ：增持（维持）

市场表现

• 2017年中国电影票房达559.11亿元，同比增长13%。
• 2018年1月票房同比增长79.4%，预计春节档票房增长23%-28%。
• 2017年广告收入增长4.3%，回归近四年最高水平。
• 2017年游戏市场规模增长23%，其中手游增长42%，端游增长11%，页游下滑17%。

投资建议

• 重点推荐公司：光线传媒（买入）、华谊兄弟（买入）、完美世界（买入）、思美传媒（增持）。
• 短期关注：华谊兄弟、完美世界、华策影视等估值合理、边际改善的龙头公司。
• 安全边际强：凤凰传媒、城市传媒。

风险提示

• 政策监管的不确定性。
• 影视剧市场反馈不达预期的可能性。

详细分析

电影市场

• 票房表现：2017年春节档票房呈高开低走，主要由于口碑不力。2018年春节档预计票房增长23%-28%，有望带动市场情绪。
• 优质影片：《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《红海行动》、《祖宗十九代》等，预计表现良好。
• 银幕增长：2017年全国新增银幕9,597块，总数达50,776块，同比增长23.3%。
• 观影热情：2017年观影人次增长18%，预计2018年春节档观影热情较高。

营销市场

• 广告回暖：全媒体广告刊例花费增长4.3%，电视广告增长1.7%，电梯电视和电梯海报分别增长20.4%和18.8%。
• 广告主趋势：快消品和药品为广告投放主力，新经济品牌如优信二手车、京东商城、天猫等在电梯媒体投放显著增长。
• 营销公司：分众传媒、蓝色光标、思美传媒等公司受关注，但整体盈利能力拐点尚未出现。

游戏市场

• 市场增长：2017年游戏市场规模增长23%，其中手游增长42%，端游增长11%，页游加速萎缩。
• A股公司表现：多数游戏公司业绩增长亮眼，如恺英网络、昆仑万维、凯撒文化等，部分公司净利增长率有望达100%以上。
• 投资策略：长期关注产品力强的公司；中期关注有望显著增长的二线龙头；短期关注基本面扎实、估值较低的公司。

出版&阅读市场

• 行业景气度：保持增长，2017年图书零售市场规模增长14.55%至803.2亿元。
• 重点公司：新经典、城市传媒等低估值标的具有配置价值。

重点推荐标的

行业趋势与展望

• 2018年传媒行业整体估值在15X-25X之间，进入合理区间。
• 预计2018年2月票房有望冲击80亿元，同比增长约35%。
• 电影和营销板块有望迎来景气度提升，关注其潜在增长机会。
• 2018年广告市场整体乐观，建议关注具备核心资源壁垒的公司。

图表摘要

• 图表1：传媒仓位实现2016Q1以来最大幅度的止跌回升。
• 图表2：传媒行业持仓在2017Q4公募基金持仓中占比为3.13%。
• 图表3：17Q4传媒板块基金重仓情况（按持股市值降序排列）。
• 图表4：A股部分传媒公司业绩预告与估值水平。
• 图表5：2017年春节档票房高开低走。
• 图表6：2017年全国银幕总数已达50,776块。
• 图表7：2018年春节档观影热情处于较高水平。
• 图表8：全媒体广告刊例花费增速回暖。
• 图表9：传统媒体刊例花费增速重回正增长。
• 图表10：2012-2017年各媒体刊例花费增速。
• 图表11：2016-2017年各媒体对市场增长的贡献。
• 图表12：2017年电视广告花费排名前五行业。
• 图表13：2017年电视广告花费排名前十品牌。
• 图表14：2016-2017年电视各级媒体广告刊例收入增速。
• 图表15：2012-2017年电梯媒体刊例收入增速。
• 图表16：2017年电梯电视广告花费排名前五行业。
• 图表17：2017年电梯电视广告花费排名前十品牌。
• 图表18：2017年电梯海报广告花费排名前五行业。
• 图表19：2017年电梯海报广告花费排名前十品牌。
• 图表20：营销板块2017年业绩预告。
• 图表21：A股部分游戏公司业绩预期与估值水平。

总结

2018年传媒行业整体表现需等待，但电影、营销、游戏等细分领域有望迎来景气度提升。重点关注光线传媒、华谊兄弟、完美世界、思美传媒等公司，同时关注估值合理、边际改善的龙头公司。此外，广告市场回暖、游戏行业景气度维持高位，为投资提供了更多机会。