20140728-光大证券-传播与文化_推荐节目子行业_跨界导演再刷电影纪录_13页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容概述

本周传媒行业整体表现疲软，传媒指数下跌0.76%，优于创业板（-1.54%），但跑输沪深300（+4.45%）。年初至今传媒行业下跌4.84%，整体表现弱于沪深300。乐视网反弹，传统媒体保持稳定，但营销行业整体回调明显，蓝色光标和利欧股份周跌幅近10%。行业内部出现分化，部分公司基本面表现良好，但市场整体情绪偏弱。

主要观点

1. 节目行业前景乐观

• 华录百纳：推荐其作为节目新业态稀缺标的。《女神的新衣》换挡东方卫视播出，预期收视率良好，品牌价值提升，节目市场进入门槛高，仅有具备品牌实力的公司能实现扩张。
• 节目市场潜力大：节目市场规模取决于创新能力，如《中国好声音3》和《爸爸去哪儿2》的成功证明了市场开拓潜力。制播分离模式逐渐成型，带来行业成长性，节目估值应高于电影、电视剧。

2. 跨界导演引领电影行业变革

• 韩寒《后会无期》：首周末票房2.84亿，创下国产文艺片票房纪录，网络宣传数据屡创新高，如微博阅读量达1亿次，成为市场焦点。
• 跨界导演趋势明显：如邓超《分手大师》、陈思诚《北京爱情故事》等，显示互联网对电影生产、发行、营销的影响力日益增强，推动行业格局变化。

3. 数字营销与游戏行业表现分化

• 数字营销：仍是具备估值提升机会的优质业态，网络广告与移动营销持续高增长，建议积极配置。
• 游戏行业：短期缺乏上涨催化剂，但龙头公司如游族网络仍具备快速增长潜力。《女神联盟》手游版即将推出，成为重要亮点。

4. 上市公司动态

• 乐视网：与重庆广电、重庆有线签署战略合作协议，聚焦互联网电视和电视剧合作。
• 博瑞传播：中报业绩低于预期，游戏业务未达预期，但《龙之守护》已上线，有望提升业绩。
• 蓝色光标：股价回调，但基本面未变，仍推荐其作为并购整合营销的标的，PE估值合理，建议买入。
• 利欧股份：上半年净利润增长165%，收购漫酷广告后业绩提升，建议配置。

5. 投资建议

• 推荐公司：华录百纳、浙富控股、蓝色光标。
• 关注公司：利欧股份、顺荣股份、游族网络。
• 投资逻辑：节目与数字营销基本面强劲，估值提升空间大；游戏行业虽短期承压，但龙头公司成长性突出；建议关注公司未来外延扩张及估值切换机会。

关键信息

行业表现

• 传媒指数下跌0.76%，跑输沪深300。
• 乐视网周涨幅12.68%，蓝色光标周跌幅9.95%。

重点事件

• 《女神的新衣》换挡东方卫视，预计8月23日播出，蓝色火焰品牌价值有望提升。
• 《后会无期》热映，首周末票房2.84亿，创国产文艺片票房纪录。
• 博瑞传播中报：净利润1.56亿元，同比下降12.79%，游戏业务表现未达预期。

估值与PE

• 华录百纳：当前PE为32倍，预计未来PE将有所改善。
• 浙富控股：PE为45.2倍，估值合理。
• 蓝色光标：PE为28.5倍，估值合理。
• 游族网络：当前PE为30.3倍，预计2014-2015年EPS分别为1.51元和2.11元。

中报业绩

• 多家传媒公司中报表现良好，如利欧股份净利润1.25亿元，增长165%；掌趣科技净利润1.08-1.17亿元，增长140-160%。
• 博瑞传播净利润1.56亿元，同比下降12.79%，游戏业务表现未达预期。

解禁与交易动态

• 上周无大宗交易。
• 传媒行业上市公司未来3个月解禁预告中，光线传媒、掌趣科技、浙报传媒、蓝色光标、长江传媒等公司有解禁计划。

风险提示

• 行业估值分化加剧。
• 政策影响可能带来不确定性。
• 游戏与影视产品业绩波动性较大，需关注市场变化。

附录

• 传媒行业上市公司涨跌幅一览（附图）。
• 行业及公司评级体系：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 分析师声明：本报告基于合理假设，不保证信息准确性，仅供内部参考。

总结

本周传媒行业表现分化，节目与数字营销具备估值提升潜力，游戏行业短期承压但长期看好。韩寒《后会无期》的成功再次验证跨界导演的市场影响力，推动电影行业格局变化。华录百纳、浙富控股、蓝色光标等公司基本面稳健，建议积极配置。行业整体仍面临政策与市场波动风险，需谨慎对待。