20170814-长城证券-行业比较双周报第十期_把握价值轮动_均衡配置为王_33页_3mb

把握价值轮动，均衡配置为王

核心观点

• 市场观点：周期股暴跌引发市场调整，但周期行情尚未结束，调整后仍应关注需求回暖、供给收缩的细分周期品种。市场大的风格切换尚未到来，需等待经济加速下滑或监管政策变化。当前建议投资者保持均衡配置，把握板块轮动机会。
• 行业推荐：结合市场风格、行业景气度和估值，推荐关注化工、非银行金融、新能源汽车、工程机械、二线白酒。
• 行业景气度：钢铁、工程机械、化工、汽车景气较好，水泥、房地产景气较差。

中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：动力煤涨幅趋缓，焦煤价格有所回升；库存下降。
• 原油：价格持续上行，库存有所下降。
• 有色：价格整体趋涨，库存有所去化。

中游行业

• 钢铁：价格持续回升，高炉开工率基本平稳，螺纹钢库存略有下降。
• 水泥：价格持续下跌，需求疲软。
• 工程机械：6月产量大幅上涨，受益于“一带一路”政策。
• 化工原料：价格整体回升，尤其是精细化工和无机化工。
• 交通运输：水运指数略有上升，航空客运量略有下降。

下游行业

• 房地产：商品房销量和价格整体低迷，一二线城市价格指数下降，三线城市有所回升。
• 汽车：销量持续反弹，新能源汽车表现靓丽；SUV型乘用车仍受欢迎。
• 零售：社会消费品零售总额相对稳定，但部分品类如服装、粮油类出现下降。
• 白酒：一线酒类价格稳定，二线酒类价格有所上涨。
• 家电：家用空调销量表现突出，国内需求强劲。
• 医药：维生素价格稳定，中药价格整体上涨。
• 农产品：批发价格指数大幅上涨，但部分如早籼米、白小麦价格下降。
• 养殖：生猪、仔猪、猪肉价格回升，白条鸡和鸡蛋价格也有上升趋势。

行业估值数据跟踪

一级行业估值情况

• 绝对估值偏低：银行、房地产、非银金融、建筑装饰。
• 绝对估值偏高：国防军工、有色金属、通信、机械设备、计算机。
• 相对估值：传媒、农林牧渔、房地产处于历史相对低位；家用电器、通信、食品饮料、交通运输处于历史相对高位。

二级行业估值情况

• 相对估值偏低：计算机设备、畜禽养殖、营销传播、林业、食品加工、园区开发、高速公路、汽车服务。
• 相对估值偏高：计算机应用、贸易、石油开采、保险、金属制品、航运、采掘。

盈利情况跟踪

2017年净利润同比预测（万得一致预期）

• 上调较多的行业：钢铁、采掘、轻工制造、有色金属、传媒、化工。
• 下调较多的行业：农林牧渔、汽车、公用事业。
• 相对年初：采掘、钢铁、有色金属、机械设备、化工、电子上调较多；国防军工、通信、农林牧渔、计算机下调较多。

结论

• 行业估值分化明显，传媒、农林牧渔、房地产处于历史低位，家用电器、通信、食品饮料、交通运输处于高位。
• 建议均衡配置，关注景气度回升和估值修复的行业，如化工、非银行金融、新能源汽车、工程机械、二线白酒。
• 市场风格切换尚未到来，需关注经济变化和政策动向。