20181012-光大证券-山东路桥-000498.SZ-2018年度3季报快报点评_盈利能力如期修复_营收高增速趋势未减_5页_1mb

山东路桥（000498.SZ）2018年度3季报总结

核心内容

山东路桥（000498.SZ）于2018年发布第三季度业绩快报，数据显示其盈利能力逐步修复，营收保持高增长态势。

主要观点

• 营收高增长持续：1-3Q18实现营收103.6亿元，同比增长32%；单三季度营收47.7亿元，同比增长32%。
• 盈利能力修复：尽管1-3Q18归母净利润同比减少15%，但单三季度归母净利润同比增长42%，显示盈利能力正在逐步改善。
• 订单充沛：公司18H1新签订单68亿元，已签约未完工订单金额达286亿元，显示公司未来业绩有较好保障。
• 区域投资向好：山东地区基建投资空间较大，包括高速公路扩建、新建及高铁、城轨项目，为公司提供持续增长动力。
• 业务模式优势：公司采用施工入股一体化模式，不受PPP政策影响，且较低的综合融资成本有利于项目投资收益。
• 维持“买入”评级：分析师认为公司短期成本上涨对盈利影响有限，中长期成长空间明确，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

盈利能力分析

风险提示

• 与业主调价不及预期
• 工程进度不及预期
• 区域投资下滑

估值指标

公司基本面

• 总股本：11.20亿股
• 总市值：52.87亿元
• 股价表现：2018年10月11日当前价为4.72元
• 一年股价波动：最低3.60元，最高8.48元
• 近3月换手率：133.52%

估值方法局限性说明

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告中采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

结论

山东路桥在2018年度第三季度业绩表现良好，营收增长稳定，盈利能力逐步修复。公司拥有充沛的订单储备和区域投资优势，业务模式具有竞争力，维持“买入”评级。尽管存在一定的风险，但其中长期成长潜力仍被看好。