20230728-华安期货-2023年8月焦煤焦炭市场展望_供应边际收缩_刚需韧性较强_12页_2mb

黑色双焦月度策略报告摘要

一、市场回顾

• 行情表现：7月黑色板块震荡偏强，焦煤焦炭领涨，现货第二轮提涨落地，第三轮提涨启动但尚未获钢厂回应。
• 价格支撑：煤矿安全检查趋严导致供应收缩，钢厂低库存补库需求刚性较强。

二、供需分析

1. 短期供需

• 供应收缩：原煤产量同比增488%，但安全生产月期间多起事故，山西炼焦煤停产/减产超4590万吨，陕西等地产能收缩超900万吨。
• 影响判断：安全检查同比减产或达原煤总量28%，短期供应边际收紧；若无实质性缺口，盘面将在一周内充分计价。

2. 长期供需

• 需求端：铁水产量高企，6月焦炭进口同比增55%，但终端需求偏弱。
• 供给端：蒙煤进口高位震荡，焦煤库存低位运行；焦企利润持续为负，提产意愿弱。

3. 库存情况

• 库存低位：焦煤社会库存20万吨，同比下降超50%；焦企与钢厂原料库存大幅去化，补库支撑价格。
• 转变趋势：市场回暖下，库存向下游传导通畅。

三、铁水与需求

• 铁水产量：7月开工率82.14%，日均达240万吨，产能维持高位。
• 需求驱动：行政性减排尚未落地前，钢厂利润驱动下焦炭需求韧性较强；但粗钢产量或难增，铁水增量空间受限。

四、市场展望

• 短期驱动：供应收缩叠加钢厂低库存补库支撑，焦煤价格仍有支撑。
• 中期风险：若政策落地压制终端需求，双焦价格可能面临下行压力。

五、投资策略

• 短期：观望为主；
• 中期：逢高布空，关注焦煤压力位1580、焦炭压力位2400；
• 关注事件：7月政策落地情况、金九银十补库周期。