> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东地缘局势反复，盘面高位回落总结 ## 核心内容概述 中东地缘局势持续波动，伊朗通过法案对霍尔木兹海峡通行船只收取费用，引发市场对冲突升级的担忧。然而，特朗普释放停战信号，市场情绪有所缓和，导致能化产品盘面价格大幅回落。与此同时，煤炭系价格下跌使得烯烃煤制成本回落，进一步拖累价格下行。 ## 主要观点 - **地缘局势影响**：中东局势反复，伊朗政策引发市场担忧，但美国释放停战信号缓解了部分紧张情绪，推动能化产品价格回落。 - **供应端收缩**：PE与PP开工率持续下降，国内炼厂集中降负，部分装置计划检修，导致供应端持续缩紧。 - **需求端疲软**：下游开工率虽有回升，但高价原料对利润形成压制，下游采购意愿偏谨慎。 - **基差与利润变化**：LL与PP基差小幅走强，生产利润有所改善，但整体仍处于亏损区间。 - **进出口利润波动**：LL与PP进口利润为负，出口利润部分改善，尤其PP出口窗口打开带动需求回升。 - **市场策略建议**：建议LLDPE与PP谨慎逢低做多套保，跨期与跨品种策略暂不操作。 - **风险提示**：伊朗局势发展、油价波动、丙烷价格变化以及上游装置检修动态是主要风险因素。 ## 关键信息 ### 价格与基差 - **L主力合约收盘价**：8614元/吨（-190） - **PP主力合约收盘价**：9103元/吨（-166） - **LL华北现货**：8500元/吨（-300） - **LL华东现货**：8600元/吨（-330） - **PP华东现货**：9150元/吨（-200） - **LL华北基差**：-114元/吨（-110） - **LL华东基差**：-14元/吨（-140） - **PP华东基差**：47元/吨（-34） ### 上游供应 - **PE开工率**：76.2%（-3.8%） - **PP开工率**：70.0%（-0.5%） - **PE油制生产利润**：-1195.9元/吨（+415.7） - **PP油制生产利润**：-1015.9元/吨（+415.7） - **PDH制PP生产利润**：-3107.4元/吨（+13.7） ### 进出口利润 - **LL进口利润**：-497.9元/吨（+431.4） - **PP进口利润**：-1076.1元/吨（+268.3） - **PP出口利润（东南亚）**：254.2美元/吨（-45.0） ### 下游需求 - **PE农膜开工率**：38.9%（+3.4%） - **PE包装膜开工率**：47.2%（+1.7%） - **PP塑编开工率**：41.1%（+0.9%） - **PP BOPP膜开工率**：63.4%（+1.5%） ## 市场分析要点 - **PE供应端**：国内炼厂集中降负，后期检修装置增多，供应持续缩紧。尽管需求端春耕旺季带来刚需释放，但高价原料对利润的压制使得下游采购谨慎。 - **PP供应端**：国内炼厂降负持续，新增兰州石化、京博石化等装置检修，丙烷供应收紧导致PDH装置检修加剧，PP开工率预计进一步下探至近年低点。 - **PP需求端**：下游开工逐步回升，但高价原料挤占利润，采购意愿偏弱。出口窗口打开带动出口需求回升，需关注库存消耗情况。 - **短期展望**：在伊朗局势未明显缓和前，PE与PP价格仍有一定支撑，但需警惕地缘局势反复及原料价格波动。 ## 策略建议 - **单边策略**：LLDPE、PP可谨慎逢低做多套保。 - **跨期策略**：无。 - **跨品种策略**：LL05-PP05价差可谨慎逢高做缩。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗局势发展动向、美以是否撤兵或达成谈判。 - **油价波动**：国际油价变化对聚烯烃成本和价格影响显著。 - **丙烷价格波动**：丙烷作为PP生产原料，其价格波动对PP利润影响较大。 - **上游装置检修动态**：装置检修情况直接影响供应端稳定性。 ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。 - 报告信息可能随时修改，未经许可不得用于其他用途。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com ## 华泰期货研究院 - **Huatai Futures Research Institute** - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com