20180204-中国银河-A股策略周报_短期调整持续_关注业绩确定性_12页_1mb
报告摘要
A股策略周报总结
核心内容
2018年2月4日发布的A股策略周报指出，当前A股市场经历短期调整，主要受前期涨幅过大、部分企业业绩向下修正以及投资者风险偏好降低的影响。尽管市场情绪整体谨慎，但中长期内经济基本面稳定向好，仍有投资机会。
主要观点
- 市场表现：本周A股主要指数大幅回调，上证综指下跌2.70%，创业板指跌幅达6.30%。风格上，成长股表现最弱，跌幅达7.80%。
- 投资者情绪：市场整体情绪谨慎，资金面偏紧，融资余额和北上资金净流出增加，显示投资者风险偏好降低。
- 业绩驱动市场：当前市场主要由业绩驱动和价值投资推动，部分企业业绩修正引发市场担忧，但中长期内经济基本面仍具备支撑。
- 政策与宏观环境：央行保持稳健中性货币政策，宏观审慎政策框架进一步完善，有助于防范系统性金融风险。
- 行业与板块配置建议：建议投资者关注有业绩支撑的消费白马龙头股、高端制造企业、房地产龙头股及银行板块。
关键信息
一、一周市场回顾
- 主要指数表现：
- 上证综指：周内下跌2.70%
- 深证成指：周内下跌5.47%
- 中小板指：周内下跌5.00%
- 创业板指：周内下跌6.30%
- 风格表现：
- 周内周期、消费、稳定、金融、成长风格分别下跌4.46%、5.37%、4.43%、2.09%、7.80%
- 行业表现：
- 煤炭、钢铁及餐饮旅游行业上涨
- 通信、综合、农林牧渔行业下跌
二、宏观经济分析
- PMI数据：1月制造业PMI为51.3%，与上月持平，显示制造业保持稳步扩张。
- PMI细分：
- 生产指数为53.5%，新订单指数为52.6%
- 原材料库存指数上升，从业人员和供应商配送时间指数下降
- 经济基本面：经济运行平稳，结构调整持续推进，税收收入与经济增长协调性增强，第三产业和高端制造业表现突出。
三、估值变化
- A股市盈率：2月2日，全部A股市盈率为18.88倍，剔除金融后为26.51倍。
- 主要指数市盈率：
- 上证综指：16.57倍
- 深证成指：26.52倍
- 中小板指：32.21倍
- 创业板指：39.18倍
- 估值趋势：各主要指数市盈率均有所下降，显示市场估值趋于合理。
四、流动性分析
- 资金面：央行未进行公开市场操作，逆回购到期净回笼7600亿元，但流动性仍相对稳定。
- 利率变化：7天回购利率从2017年1月26日的3.34%降至2018年2月22日的2.89%，显示利率下行趋势。
- 政策面：央行保持稳健中性货币政策，关注全球利率中枢上行及国内经济结构调整。
五、投资者情绪观察
- 成交金额与换手率：A股日均成交金额5034.22亿元，环比下降；日均换手率0.959%，环比下降。
- 资金流向：
- 融资余额下降至10614.54亿元
- 沪股通与深股通净流出合计3.54亿元
- 万得全A资金净流出1812.99亿元
- 情绪指标：中国波指为17.1084，环比下降，显示市场情绪偏谨慎。
配置建议
- 消费领域：关注食品饮料、社会服务、商贸零售等受消费升级和季节性因素驱动的白马龙头股。
- 高端制造：关注具有高技术壁垒的行业龙头。
- 房地产：关注房地产行业龙头。
- 银行板块：关注具有净息差议价权、不良贷款率下降、零售业务扎实的银行股。
评级标准
- 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，依据未来6-12个月行业指数表现与市场主要指数的对比。
- 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，依据未来6-12个月公司股价表现与分析师覆盖股票的平均回报对比。
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