20180204-招商证券-A股投资策略周报_美国股债双杀_国内小票下跌和大宗走势探究_17页_1mb

A股投资策略周报（0204）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年2月4日A股市场的主要影响因素，包括美股波动、大宗商品走势、小市值公司下跌原因以及重点行业和主题投资机会。同时，对市场估值、限售股解禁和减持规模进行了跟踪，并提出相关投资建议。

主要观点与关键信息

一、美股与大宗走势分析

1. 美股调整原因

   • 美股近期出现明显调整，主要由于估值偏高、利率水平上升导致波动率提升。
   • 美国经济仍处在扩张阶段，非农就业和制造业PMI均显示强劲，因此短期内美股进入下降通道的可能性不大。
   • 美国标普500指数估值接近历史均值加一个标准差，任何风险因素的提升都可能引发市场调整。

2. 大宗商品走势

   • 全球经济处于扩张阶段，中国1月信贷可能超预期，制造业投资回升，推动大宗商品需求。
   • 铜、锌、煤炭、钢铁等库存处于历史低位，因此价格有望保持强势。
   • 一季度，全球定价大宗商品相关股票（如石油、铜、锌）仍具备投资价值。

二、小市值公司下跌原因

1. 下跌因素

   • 创业板等中小市值公司业绩超预期下滑。
   • 信托配资受监管趋严影响，部分不符合规定的配资被限制。
   • 解禁规模扩大，减持增加。
   • 股权质押规模攀升，临近平仓线。

2. 风格转换预期

   • 上述因素短期内难以改善，二季度前风格转换可能性低。
   • 三季度若业绩预期降低、质押风险释放，市场风格可能开始转换。

三、市场交易特征跟踪

1. 估值变化

   • 上周全部A股TTM估值从20.7下降至19.9。
   • 剔除金融后A股估值从30.5下降至28.9。
   • 创业板估值从48.8下降至44.5。

2. 资金面与减持

   • 下周限售股解禁规模环比下降，定增解禁规模为201亿。
   • 上周重要股东减持25.5亿元。
   • 陆股通净流出3.5亿元。
   • 两融余额环比下降。

四、主题跟踪

1. 新能源产业链

   • 宁德时代将成为全球最大汽车电池生产商。
   • 国内锂电池产业链初步成熟，新能源汽车发展加速。
   • 建议关注锂和钴等中上游产业链。

2. 区块链技术

   • 杭州首次将区块链写入政府工作报告，区块链技术将推动资源配置和盈利模式创新。
   • 建议关注赢时胜、恒生电子、四方精创等受益于区块链应用场景落地的个股。

3. 工业互联网

   • 2018年工业互联网三年行动计划启动，首期工程年内有望实施。
   • 5G、人工智能、物联网等技术推动工业互联网加速发展。
   • 建议关注通信领域（光环新网、东土科技、东方国信、佳讯飞鸿）和智能制造领域（科远股份、美亚光电、青岛海尔）的公司。

行业与板块表现

• 主板：估值相对稳定，部分板块如采掘、有色金属等估值处于较高水平。
• 中小板：估值从37.8下降至35.4，但整体仍保持较高水平。
• 创业板：估值从48.8下降至44.5，受到业绩下滑和质押风险影响较大。
• 沪深300：估值基本持平，作为蓝筹代表，仍具吸引力。

未来展望

• 一季度：大宗商品价格仍有望保持强势，推荐周期类股票。
• 二季度：小市值公司仍面临减持和质押压力，风格转换仍需时间。
• 三季度：若业绩预期降低、风险释放，市场可能出现风格转换。
• 政策支持：新能源汽车、工业互联网、区块链等政策持续利好，建议关注相关产业链。

投资建议

• 推荐行业：新能源汽车、工业互联网、区块链等具备政策支持和成长潜力的行业。
• 关注板块：锂、钴、通信、智能制造等中上游产业链。
• 风险提示：关注股权质押、减持、信贷政策等对市场风格的潜在影响。

分析师信息

• 张夏：中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，策略高级分析师。
• 陈刚：研究助理，同济大学金融学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告可能涉及利益冲突，敬请投资者注意风险。