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医药行业2018年2月投资分析总结

核心内容

行业整体表现

• 申万医药生物指数在2018年2月4日当周下跌6.00%，在行业排名第16位，跑输沪深300指数3.49个百分点。
• 2017年医药制造业主营业务收入同比增长12.5%，利润总额同比增长17.8%，较去年同期分别提升2.8和3.9个点。
• 医药生物板块估值修复，上市公司表现分化明显，白马龙头涨幅居前。

估值与溢价

• 申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为34.75倍，较上周下跌2.12个单位。
• 相较于沪深300的15.34倍PE，医药生物板块估值溢价率为126.56%，处于相对低位。
• 医疗服务子行业估值最高，达68.54倍；医疗器械、生物制品估值较高；化学制剂、中药和医药商业估值较低。

主要观点

本周观点

• 2018年医药行业将在鼓励创新和一致性评价等政策推动下，继续处于产业升级阶段。
• 建议关注创新药、仿制药、医药流通和市场需求变化等投资主线。
• 截至2月4日，190家公司发布2017年度业绩预告，其中67家公司净利润增长下限超过30%，47家公司超过50%，57家公司预报可能亏损。
• 智飞生物、丽珠集团、泰格医药、美年健康、爱尔眼科等公司业绩增长确定性和持续性较强，建议关注。
• 翰宇药业因营销改革带动四季度高增长，预计2017年归母净利润同比增长20%-50%，维持“强烈推荐”评级。
• 2月份上市公司将陆续发布2017年年报，建议关注确定性高、基本面强、估值合理的优质标的，如恒瑞医药、安科生物、京新药业、翰宇药业、益丰药房等。

投资组合

行业动态

1. 上海阳光医药采购网：发布通过仿制药质量和疗效一致性评价品种直接挂网采购的通知，体现一致性评价政策落地，推荐华海药业、信立泰、京新药业。
2. CDE：公示拟纳入第26批优先审评程序药品注册申请名单，包括3个CAR-T疗法临床申请，推荐安科生物、复星医药、佐力药业、银河生物。
3. 四部委联合：遴选100种药集中生产，缓解小品种药短缺问题，推荐具备相关生产能力的企业。
4. 优卡迪：提交2项CAR-T临床申请，适应症包括CD19阳性中枢神经系统白血病和急性B淋巴细胞白血病，国内CAR-T研究进展靠前。
5. FDA批准诺华Lutathera：用于治疗胃肠胰腺神经内分泌肿瘤，首次获批用于该类疾病。
6. 罗氏balovaptan：被FDA授予突破性药物资格，用于治疗自闭症谱系障碍，有望成为首个改善ASD主要社交症状的药物疗法。

上市公司重要公告

重大事项

• 海南海药：设立医疗产业并购基金，拟出资3,000万元。
• 通化金马：与北大世佳签署技术开发合同，支付600万元研发经费。
• 上海莱士：完成对BiotestAG收购。
• 永安药业：追加投资2.1亿元用于“年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目”。
• 东诚药业：收购标的安迪科收到《药品GMP证书》。
• 沃森生物：13价肺炎结合疫苗申请新药生产的药品注册申请获得受理。
• 安科生物：参股公司博生吉安科与德国默天施签署《合作备忘录》。
• 复星医药：控股子公司复宏汉霖及汉霖制药的利妥昔单抗注射液拟纳入优先审评程序。

增减持及股本变动

• 科伦药业：总经理、副总分别增持。
• 益盛药业：总经理减持。
• 海思科：控股股东一致行动人增持。
• 金河生物：实际控制人之一增持。
• 乐普医疗：董秘增持。
• 东宝生物：实际控制人增持。
• 北陆药业：取得九味镇心颗粒的“药品再注册批件”。
• 沃森生物：13价肺炎结合疫苗申请新药生产的药品注册申请获得受理。
• 迪瑞医疗：收到《发明专利证书》。
• 舒泰神：提交单克隆抗体药物“BDB-001注射液”的临床试验申请。
• 贝达药业：自主研发的BPI-16350胶囊及其原料药的药品临床试验申请获得受理。

批件与证书

• 双鹭药业：控股子公司新乡双鹭收到《药品GMP证书》。
• 众生药业：全资子公司华南药业收到《药品GMP证书》。
• 恒瑞医药：塞来昔布胶囊拟纳入优先审评程序。
• 昆药集团：收到注射用KPCXM18的《药物临床试验批件》。
• 步长制药：控股子公司辽宁奥达通过高新技术企业再次认定。
• 昭衍新药：2017年业绩增长40%-60%。
• 博士眼镜：2017年业绩增长31.01%-41.59%。
• 正海生物：2017年业绩增长30%-40%。
• 爱尔眼科：2017年业绩增长30%-35%。
• 科伦药业：2017年业绩增长15%-45%。
• 太安堂：2017年业绩增长15%-30%。
• 康芝药业：2017年业绩增长1.82%-31.72%。
• 和佳股份：2017年业绩增长1%-10%。
• 润都股份：2017年业绩增长2.98%。
• 四环生物：2017年业绩增长0.61%-458.92%。
• 上海凯宝：2017年业绩增长-5%-5%。
• 楚天科技：2017年业绩增长-5%-5%。
• 宝莱特：2017年业绩增长-15%-10%。
• 戴维医疗：2017年业绩增长-20%-5%。
• 仟源医药：2017年业绩增长-30%-0%。
• 尔康制药：2017年业绩增长-35%- -10%。
• 红日药业：2017年业绩增长-40%- -20%。
• 上海莱士：2017年业绩增长-49%- -39%。
• 哈药股份：2017年业绩下降51%- -46%。
• 国农科技：2017年业绩增长79.64%-59.29%。
• 陇神戎发：2017年业绩下降70%- -50%。
• 华北制药：2017年业绩下降70%- -50%。
• 太极集团：2017年业绩下降88%- -86%。
• 花园生物：2017年业绩增长192.42%-219.83%。
• 瑞康医药：2017年业绩增长70.78%。
• 天宇股份：2017年业绩增长-10.03%-8.36%。
• 双成药业：2017年业绩增长103.31%。
• 大博医疗：2017年业绩增长32.33%。
• 博晖创新：2017年业绩增长69.86%。

风险提示

• 政策风险：一致性评价、医保目录调整等政策变化可能对行业产生影响。
• 市场估值风险：医药生物板块估值相对较高，存在市场回调风险。

投资建议

• 建议关注业绩确定性强、基本面稳健、估值合理的优质标的，如恒瑞医药、安科生物、京新药业、翰宇药业、益丰药房等。
• 重点关注创新药、仿制药、医药流通及市场需求变化等投资主线。