20150720-财通证券-分级基金投资手札之_冰与火之歌_分级基金下折全攻略_15页_1mb

冰与火之歌，分级基金下折全攻略总结

核心内容概述

分级基金是一种结构化产品，分为A类和B类份额。其中，下折条款是其关键机制之一，用于保护A类份额持有人的本金安全，防止因市场大幅下跌导致A类份额无法偿付约定收益率。下折触发后，基金将经历一个4天的折算周期，包括触发日、基准日、折算日和复牌日。此过程中，B类份额会经历溢价消除，导致巨额亏损，而A类份额则可能获得收益。

主要观点

• 下折条款的作用：下折条款的目的是在极端市场下跌情况下，保护A类份额的本金安全，避免其无法偿付约定收益率。下折后，B类份额的净值杠杆被重置，A类份额的净值也重置为1元，同时A类份额可获得部分母基金净值的返还。
• B类份额的损失根源：B类份额通常以溢价状态交易，但临近下折时，其溢价率会被动上升。下折后，溢价率归零，导致投资者资产大幅缩水。
• A类份额的收益来源：A类份额在下折过程中可能获得溢价转移带来的收益，以及因折价消除而产生的资产升值。部分A类份额在下折前已具备看跌期权属性，随着下折临近，该属性在二级市场价格中显现。
• 投资者应对策略：持有临近下折的B类份额投资者应考虑在触发日之前买入等份额A类份额并合并为母基金，随后赎回以减少损失。若已触发下折，则不必急于抛售，可等待溢价恢复。

关键信息

下折流程

1. 触发日：B类份额净值低于合同约定的阈值（如0.25元）。
2. 基准日：基金公司发布折算公告，A、B份额停牌1小时，暂停申购赎回。
3. 折算日：A、B份额暂停交易，净值重置为1元，份额数调整。
4. 复牌日：A、B份额复牌，前收盘价参考前一交易日净值，基金恢复相关业务。

折算规则

• 母基金、A类和B类份额的单位净值在折算后重置为1元。
• 存量母基金净值总额不变，B类份额净值总额不变，但份额数大幅缩减。
• A类份额的留存份额数与B类份额折算后的份额数保持配对转换比率，其总净值中剩余部分转化为母基金场内份额返还给A类持有人。

折算前后对比

案例分析

• 军工B级：7月9日以0.55元买入，7月13日市值缩水48%。
• 合并赎回策略：对于流动性弱的B类份额，买入等份额A类份额并合并赎回可有效减少损失。

特殊下折规则的基金

• 国投瑞银瑞和300：根据母基金净值与1元的对比，A、B份额按不同比例分配。
• 兴全合润分级：当母基金净值低于1.21元时，A类份额净值重置为1元；高于1.21元时，A、B份额净值同步增长。
• 申万菱信深证成指分级：B类净值跌破0.10元时，A类开始与B类共同承担亏损。
• 国投瑞银瑞福深证100：A类份额每6个月开放一次，进行到期折算。
• 银华恒生H股：B类净值跌破0.20元时，A类开始与B类共同承担亏损。

总结

分级基金的下折条款是其风险控制机制之一，旨在保护A类份额持有人的本金安全。然而，对于持有B类份额的投资者，下折可能导致巨额亏损，特别是在溢价较高的情况下。投资者应密切关注下折触发条件，合理运用合并赎回等策略以减少损失。A类份额则可能在下折过程中获得收益，但并非所有A类份额都能受益，溢价交易的A类份额也可能遭受损失。因此，了解下折机制及应对策略对分级基金投资者至关重要。