20220713-紫金天风-PVC周报_解铃还须系铃人_33页_2mb

PVC周报 2022/07/13 总结

核心内容

本周PVC市场整体呈现中性偏空态势，盘面空头逻辑延续，弱需求背景下PVC价格止跌企稳需依赖实际开工率的下降。同时，产业链中电石、兰炭、烧碱等原材料价格疲软，进一步压制PVC利润空间。出口方面，外盘报价持续下跌，出口窗口关闭，市场情绪偏弱。

主要观点

• PVC价格走势：

  • 盘面空头逻辑延续，PVC止跌企稳需看到开工率明显下行。
  • 本周PVC整体开工率为77.13%，环比提升1.06%。其中电石法PVC开工率下降0.62%至76.74%，乙烯法PVC开工率上升7.27%至78.57%。
  • 部分企业因亏损主动降负，但整体降负比例较小，需关注夏季用电高峰是否带来被动降负。

• 原料价格与利润：

  • 电石价格企稳：乌海电石价格报3750元/吨，与上周持平，但电石仍处于亏损状态。
  • 兰炭价格微降：兰炭开工率下降，价格小幅下调，兰炭亏损扩大。
  • 烧碱利润走弱：烧碱开工率上升至80.78%，但现货价格走弱，利润从1304元/吨降至1164元/吨。
  • PVC利润全面下滑：
    • 西北综合利润从1408元/吨降至503元/吨。
    • 华北外购电石法吨利降至-1153元，西北外购电石法吨利降至-898元。
    • 乙烯法吨利也出现下滑，整体产业链利润承压。

• 下游需求：

  • 制品开工微降：管材开工率降至45%，低于历史均值；型材开工率降至33.15%，远低于历史均值。
  • 接货意愿弱：下游接货仍以刚需为主，盘面下行后现货价格下跌，但成交未明显放量。
  • 出口表现：1-5月PVC粉出口101.89万吨，但5月外盘报价下跌，出口窗口关闭。

关键信息

原料支撑

• 电石价格暂稳，但亏损持续。
• 乙烯价格微降20美元至921美元/吨。
• 兰炭价格微降，部分企业亏损扩大。

供给情况

• PVC开工率小幅回升，但电石法开工率下降，乙烯法开工率显著上升。
• 计划外检修增加，本周检修损失量为5.01万吨，较上周减少1.32万吨。
• 需关注夏季用电高峰是否导致被动降负。

需求分析

• 下游制品开工率整体下降，管材与型材均低于历史均值。
• 出口市场疲软，外盘报价持续下滑，出口窗口关闭。
• 疫情对需求造成一定影响，但疫情缓解后库存开始累库。

利润变化

• PVC产业链整体利润下滑，电石一体化、外购电石法均亏损。
• 乙烯法利润也出现下降，双吨价差走弱。
• 烧碱利润下降，市场仍有降价预期。

库存情况

• PVC社会库存连续8周累库，本周为35.67万吨，环比增加4.57%。
• 库存增速加快，预计集中检修后开工提升，累库将持续。

宏观环境

• 6月社融超预期，但居民中长期贷款仍负增长，显示居民信心不足。
• 楼市困境显现，业主停贷维权，楼市恢复压力大。
• 海外加息潮影响国内政策，市场流动性虽好但信贷结构偏弱。

期现分析

• PVC主力合约持续走弱，09合约价格下跌至6278元/吨。
• 9-1月差缩窄，空头集中，市场情绪偏弱。
• 注册仓单量增加，但整体市场仍偏空。

供给与需求预测

• 新投产装置：

  • 聚隆化工（冀中能源）6月试车，预计Q4提高产量。
  • 山东信发、广西华谊、陕西金泰等项目因疫情或行情影响推迟至年底或明年。
  • 乌海中联暂无消息，可能推迟至11月投产。

• 未来关注点：

  • PVC开工率是否因亏损而大幅下降。
  • 夏季用电高峰对电石法开工的影响。
  • 楼市政策是否有效缓解需求压力。
  • 基建投资能否带动需求回升。
  • 海外加息对国内PVC出口的持续影响。

总结

本周PVC市场整体偏弱，供需两端均出现压力。尽管部分企业主动降负，但整体开工率提升，库存持续累库，表明市场仍面临较大承压。原材料端电石、兰炭亏损加剧，进一步压制PVC利润。出口市场情绪低迷，外盘报价下跌，出口窗口关闭。未来需重点关注PVC开工率变化、夏季限电对供给的影响、以及政策对需求的提振效果。