20240428-国金证券-健之佳-605266.SH-业绩短期承压_股权激励彰显发展信心_4页_943kb

业绩简评

公司2023年实现收入908亿元，同比增长208%；归母净利润41亿元，同比增长107%（调整后口径）。2024年第一季度公司实现收入231亿元，同比增长68%；归母净利润52亿元，较上年同期下降315%（调整后口径）。公司门店持续扩张，净增门店1061家，总门店数较年初增长2617%，截至2023年底，新店和次新店合计占门店总数2207%。公司发布2024年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予1.76亿股，占总股本13.7%，激励计划要求未来几年净利润增长率分别不低于15%、36%、60%。公司下调2024-2026年收入和利润预测，预计收入分别为10833亿元、12859亿元、15156亿元；归母净利润分别为479亿元、567亿元、654亿元，同比增长率分别为16%、18%、15%。公司维持“买入”评级，现价对应PE分别为13、11、9倍。

经营分析

2023年，公司通过自建门店799家、收购门店272家，净增加门店1061家，门店总数大幅增长。其中国内冀辽、川渝桂大区新开门店超千家，进一步完善了多省门店布局。截至2023年底，新店及次新店占门店总数2207%，随着门店爬坡并盈利，公司盈利能力预计将逐步提升。

股权激励与业绩目标

公司发布股权激励计划，以26.13元/股授予公司261名激励对象1.76亿股股票。公司设定未来三年净利润复合增长率不低于15%，2024年、2025年、2026年的净利润增长率目标分别为15%、36%、60%。

风险提示

公司面临的风险包括外延并购不确定性、处方外流不达预期、税收及互联网冲击等，此外，收入也存在区域集中性风险。

完整数据摘要与预测

来源公司年报和券商分析，2024-2026年，公司收入由原预测的12078亿元、14291亿元降至10833亿元、12859亿元、15156亿元，年增长率分别为19%、19%、18%。对应净利润，原预测528亿元、615亿元降至479亿元、567亿元、654亿元，年增长率16%、18%、15%。公司对应PE从8倍降至9倍以下，维持“买入”评级。