20240430-东吴证券-健之佳-605266.SH-2023年报_2024一季报点评_自建及并购门店整合影响Q1利润_股权激励实施彰显发展信心_3页_461kb

报告摘要

业绩数据概览：
- 2023年：实现营收9081亿元，同比增长2084%；归母净利润414亿元，同比增长1072%。
- 2024年Q1：营收2314亿元（同比增长679%），归母净利润5.2亿元（同比下降3151%）。
2023年经营亮点：
- 门店扩张：重庆店数增至近600家（同比增长8797%），辽宁沈阳及5地市门店达403家（同比增长3615%）。全年自建门店799家，收购门店272家。
- 业务结构优化：处方药和非处方药总销售额增长2753%，结构占比提升39.5%。
- 分红政策：每10股派发红利1.285元，现金分红总额166亿元，股息率达25.5%。
2024年Q1经营分析：
- 门店发展：总门店数达5263家，结构中云南省外门店占比提升至42.33%。快速自建新店累计至1163家，有效为公司后续发展奠定基础。
- 财务表现：毛利率同比提升17.5个百分点至34.36%，得益于贴牌商品销售占比提高；净利润率同比下降12.4个百分点，因新店扩张和并购整合尚未贡献业绩。
股权激励与未来展望：
- 激励计划：向235名激励对象授予1764.9万股限制性股票，目标2024-2026年净利润增长率分别为15%、36%、60%。
- 盈利预测：调整2024-2026年归母净利润为48/57/69亿元，PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 可能面临市场竞争加剧、门店扩张不及预期、加盟店发展滞后等风险。