20221107-安信证券-固定收益主题报告_钢企三季报总结_普钢_特钢资质分化_现金流略有改善_12页_648kb

钢企三季报总结

核心内容概述

2022年前三季度，钢铁行业面临需求端和成本端的双重压力，整体经营状况承压，普钢与特钢企业信用资质表现分化，经营性现金流小幅改善，但融资性现金流持续净流出。

主要观点

1. 钢铁价格走势

• Q3价格快速下跌：钢铁价格指数在2022年11月4日累计下跌18.9%，其中长材下跌17.3%，板材下跌20.7%。
• 价格波动原因：7月初价格因需求预期落空而大幅下跌，8月初因库存压降和需求回暖震荡上行，但8月中旬起再度下跌。
• 行业整体疲软：钢材综合价格指数跌至近两年低位，反映市场整体需求偏弱。

2. 产量与售价表现

• 产量普遍压降：2022年前三季度全国钢材产量为100594.5万吨，同比下跌4.6%。
• 长材产量明显下滑：长材产量同比大幅下跌14.7%，板材基本恢复至历史同期水平。
• 普钢与特钢差异显著：普钢企业Q3产量环比下降13.9%，其中柳钢、酒钢、山钢、凌钢降幅超20%；特钢企业产量环比下降10.9%，但西宁特钢降幅达30%。
• 售价分化：普钢企业平均售价7030元/吨，同比微增3.8%；特钢企业平均售价10769.7元/吨，同比大幅增长16.1%。

3. 信用资质分析

• Q3普遍亏损：36家上市钢企Q3归母净利润由正转负，平均为-1.8亿，普钢企业亏损严重。
• 特钢盈利相对较强：特钢企业平均ROE为8.2%，较年中有所提升，部分企业仍保持盈利。
• 偿债能力分化：普钢企业长短期偿债能力普遍弱化，资产负债率上升；特钢企业短期偿债能力改善，部分企业债务规模增长但整体不高。

4. 现金流状况

• 经营性现金流小幅改善：Q3经营性净现金流为13.4亿，部分特钢企业如常宝股份、中信特钢等改善显著。
• 融资性现金流持续净流出：36家上市钢企Q3融资净现金流为-3.1亿，普钢企业如宝钢、鞍钢、马钢净流出规模较大。
• 投资性现金流波动：投资性净现金流为-7.1亿，普钢企业如河钢、华菱钢铁、柳钢净流出规模增加，特钢企业则多为净流入。

关键信息

产量数据

• 全国钢材产量：100594.5万吨，同比下跌4.6%。
• 长材产量：16137.7万吨，同比下跌14.7%。
• 板材产量：20753.6万吨，基本恢复至历史同期水平。
• 普钢企业产量：14家上市钢企Q3产量环比下降13.9%。
• 特钢企业产量：4家上市钢企Q3产量环比下降10.9%。

售价与盈利

• 普钢企业平均售价：7030元/吨，同比微增3.8%。
• 特钢企业平均售价：10769.7元/吨，同比大幅增长16.1%。
• Q3归母净利润：整体由正转负，平均为-1.8亿。
• 特钢企业盈利：常宝股份、抚顺特钢、久立特材、盛德鑫泰Q3归母净利润环比上涨。
• 普钢企业亏损：本钢、酒钢、鞍钢、山钢等多家企业Q3归母净利润由正转负。

偿债能力

• 普钢企业：资产负债率普遍上升，货币资金/短债大幅下行。
• 特钢企业：资产负债率小幅上升，但货币资金/短债明显改善。

现金流

• 经营性现金流：整体小幅改善，部分企业如常宝股份、中信特钢、方大特钢等改善显著。
• 融资性现金流：持续净流出，部分企业如太钢不锈、久立特材实现转正。
• 投资性现金流：净流出规模基本稳定，部分企业如方大特钢、抚顺特钢、中信特钢等为净流入。

风险提示

• 信息搜集不全面。
• 钢材价格超预期下跌。
• 市场需求持续疲软。
• 成本端压力未缓解。