20211128-国信期货-铁合金年报_2022年铁合金价格或在高低成本之间震荡_14页_1mb

国信期货铁合金年报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年铁合金市场行情，并对2022年走势进行了展望。铁合金主要包括硅铁和锰硅，其价格受政策、投机需求及实际供需三方面影响。2021年政策限产成为主导因素，而投机行为和期货持仓对价格波动也有显著影响。2022年预计铁合金将面临供需双减的局面，价格将回归高低成本区间震荡。

主要观点

• 政策影响主导2021年行情：2021年铁合金价格波动主要由政策限产驱动，而非实际供需。
• 硅铁与锰硅价格走势分化：
  • 硅铁价格在2021年8月达到历史高点17950元/吨，随后回落。
  • 锰硅价格在8月底冲高至13335元/吨，但随后因电力恢复和需求疲软而回落。
• 成本支撑显著上升：
  • 硅铁成本预计上升至7500-10500元/吨，主要受电费和动力煤价格影响。
  • 锰硅平均电力成本预计上升0.2-0.3元/吨，但受锰矿价格波动影响较大。
• 供需格局变化：
  • 2021年硅铁供给前高后低，锰硅则在三季度后大幅减产。
  • 铁合金需求受粗钢产量下降影响，预计2022年将下降5%-10%。
• 期货市场影响显著：
  • 2021年硅铁和锰硅期货持仓均创新高，远超现货交付能力。
  • 期现贸易商通过买现货抛期货操作加剧了价格波动。

关键信息

一、2021年市场回顾

• 硅铁期货：
  • 8月中旬前震荡上涨，随后大幅回落。
  • 期货持仓达到39万手，远超现货一个月产量。
  • 9月后因电力紧张，现货价格飙升，期货持仓顺利兑现离场。
• 锰硅期货：
  • 8月底冲高至13335元/吨，随后回落。
  • 期货持仓最高达32万手，但未达到硅铁的持仓高度。
  • 10月后因电费回升和价格回落，利润大幅下滑。

二、供需分析

（一）政策影响

• 内蒙古：1月能耗双控限产限电，3月季度考核进一步压减产量，4月明确淘汰计划。
• 宁夏：4月发布能耗双控目标，8月、9月对高耗能企业进行约谈整改。
• 陕西、广西、青海：9月后因电力紧张全面限产，影响铁合金生产。

（二）硅铁生产利润

• 2021年硅铁利润较好，尤其在9月、10月因电价和动力煤价格波动，利润一度接近万元。
• 随着动力煤回落和电费回升，利润回归常态。

（三）硅铁总体产量

• 2021年1-10月硅铁累计产量494万吨，同比增加12.4%。
• 9月后因电力紧张，产量大幅回落，预计11月有所恢复。

（四）硅铁需求

• 钢材需求是硅铁最大需求来源，2021年1-10月钢材产量同比增长2.8%，但10月同比下降14.9%。
• 金属镁是第二大需求点，10月产量环比增加16.58%，但同比略有下降。
• 出口需求增长显著，1-9月出口量同比增加82.29%，但9月后出口受限。

（五）锰硅供给

• 2021年1-10月锰硅累计产量839.8万吨，同比增加0.3%。
• 9月后因电力紧张，产量明显回落，10月综合开工率47.9%。
• 各省产量波动明显，内蒙、宁夏等地限产影响显著。

（六）锰硅需求

• 钢材需求为锰硅主要需求，尤其是钢筋（螺纹钢）。
• 2021年1-10月钢筋产量同比下降1.8%，7月后受政策影响大幅减产。

2022年展望

• 政策影响减弱：政策仍是主要影响因素，但对价格影响幅度将较2021年有所减小。
• 成本上移：电费成本中枢将明显上升，硅铁成本预计在7500-10500元/吨，锰硅平均电力成本上升0.2-0.3元/吨。
• 供需双减：预计2022年铁合金产量不超过2021年，需求也将下降5%-10%。
• 价格震荡：铁合金价格将回归高低成本之间震荡，高成本企业可能因成本击穿而调整产量，市场波动将明显减缓。
• 期货市场变化：期现贸易商增多，市场对供需的预判将使期货市场不再出现2021年那样的持仓堆积和暴涨暴跌。

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