深度报告-20240418-华创证券-恺英网络-002517.SZ-深度研究报告_传奇奇迹赛道龙头_掘金IP向产品_拥抱游戏垂类大模型_布局出海发行_24页_2mb

恺英网络分析报告总结

摘要

本次报告是对恺英网络（股票代码：002517）在游戏行业的深入分析，涵盖了公司概况、游戏市场格局、竞争优势以及未来发展潜力。

一、公司定位

恺英网络起家于页游，逐步覆盖手游研发、发行、渠道全产业链。公司是目前国内传奇奇迹赛道的主要参与者之一，并积极拓展非传奇奇迹类游戏产品。

二、传奇市场分析

经历版权理顺后，国内传奇市场进入规范化发展周期。版权方面，盛趣游戏取得《传奇》系列IP在中国大陆的独占性授权，有助于IP价值释放；产品方面，传奇品类具有稳定的用户群体和高付费能力，预计市场将实现规范化增长。

三、竞争优势与业务布局

1. 游戏业务基本盘
   凭借浙江盛和等子公司，公司在研发和渠道端均具备较强能力，旗下产品如《蓝月传奇》等取得较高流水。同时，XYCOM与996传奇盒子在渠道方面进一步巩固竞争优势。

2. IP与非传奇产品拓展
   公司积极拓展IP改编类游戏，重点关注“70—80后”情怀向IP，多款新游（如《仙剑奇侠传》《石器时代：觉醒》）即将上线，提供第二增长曲线。

3. 技术赋能与出海
   宣布推出“形意”大模型，用于辅助游戏美术与内容生成，提升研发效率；此外，公司拥有多款海外发行产品，如《天使之战》等在韩港澳台等多个地区表现优异。

四、投资建议

基于业绩增长的预期，华创证券给予公司2024年目标价1469元，维持“推荐”评级。

五、风险提示

产品上线进度、行业竞争加剧及宏观经济波动等因素可能对公司未来发展带来不确定性。