20250420-东证期货-金工策略周报_41页_3mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本报告主要围绕股指期货与国债期货的量化策略进行跟踪分析，涵盖基差策略、跨期与跨品种套利策略、择时策略及商品CTA因子表现等内容，为投资者提供策略表现和未来操作建议。

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股指期货量化策略跟踪

股指期货行情简评

• 市场波动下降，呈现“大强小弱”走势。
• 银行和非银金融推动沪深300和上证50上涨。
• 国防军工和医药生物拖累中证500和中证1000下跌。

股指期货基差策略推荐

• 市场避险和对冲需求较强，推动股指期货维持贴水格局。
• 基差收敛风险较大，建议空头持有近月合约对冲远月基差波动风险。
• 多头可把握提前展期机会锁定收益。
• 跨期套利方向不明朗，建议观望。

股指期货套利策略跟踪

• 跨期套利策略上周表现较好，年化基差率、正套和动量策略分别盈利0.4%、1.6%和0.9%。
• 跨品种套利时序策略整体仓位为多大空小，上周净值有所回撤。
• 最新信号建议50%仓位多IF空IC，以及多IC空IM。

股指期货择时策略跟踪

• 日度择时策略上周收益较好，单因子等权、OLS、XGB策略分别收益0.3%、2.2%和0.9%。
• 最新信号模型以看空为主：XGB模型看多沪深300和中证500，看空上证50和中证1000；OLS模型均为看空信号；单因子等权看空沪深300和中证500。

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股指期货展期收益跟踪

• 各品种历史展期收益均呈负值，显示市场整体偏空。
• 上证50、沪深300、中证500、中证1000展期收益净值曲线均显示近期波动较小。

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跨期套利策略表现

综合策略表现

• 2024年以来，年化基差率、正套、120日动量策略累计收益率分别为6.4%、13.5%、6.8%。
• 年化基差率策略夏普比为0.89，正套策略为1.44，120日动量策略为0.80。
• 正套策略最大回撤为-5.3%，表现优于其他策略。

年化基差率因子表现

• 2023年以来，各合约策略累计收益率差异较大，IC和IM表现相对较好。
• 最新信号为多IH2505空IH2509，多IF2505空IF2509，多IC2505空IC2509，多IM2505空IM2509。
• 各策略回测表现显示，IC和IM的策略表现优于其他合约。

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跨品种套利策略表现

时序多品种组合策略

• 2024年以来，IC_IF、IF_IH、IM_IC、合成策略累计收益率分别为6.8%、4.2%、13.5%、13.3%。
• 合成策略夏普比为1.37，Calmar比为1.83，表现较为稳定。
• 各策略回测显示，IM_IC策略表现最佳，IC_IF策略次之。

横截面基差套利

• 跨品种横截面基差套利策略年化收益率为16.9%，年化波动为19.2%，夏普比为0.88，最大回撤为-13.4%。
• 该策略表现优于其他跨品种策略，建议关注其波动率调整后的权重配置。

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日度择时策略跟踪

多因子合成模型表现

• 多因子合成模型策略表现震荡，收益较好。
• 各因子策略表现差异较大，XGB模型表现优于其他模型。

OLS模型表现

• 2023年以来，各合约表现差异显著，IC表现最佳，IM次之。
• 各策略夏普比和Calmar比显示，IM表现最优，其最大回撤较小。

Xgboost模型表现

• XGB模型策略表现较好，尤其在IM合约上。
• 各策略表现显示，IM策略夏普比和Calmar比最优，但最大回撤仍需关注。

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国债期货量化策略

量化模型最新策略观点

• 基差与跨期价差持续收敛，近季合约仍具正套空间。
• 多因子择时策略信号中性偏多，量价、高频等因子信号偏多，资金、基差信号中性。
• 跨品种套利策略信号由空转多，建议关注TS-T与T-TL做陡组合。

多因子择时策略表现

• 多因子择时策略组合年化收益率为6.8%，夏普比为1.79，Calmar比为2.17。
• 各品种表现差异较大，TL策略表现最差，TF策略表现最佳。

跨品种套利策略表现

• 久期中性跨品种套利策略净值为17.1%，T-TL策略为11.8%。
• 各策略夏普比和Calmar比显示，T-TL策略表现较好。

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商品CTA因子及跟踪策略表现

商品因子表现

• 上周商品市场跌多涨少，工业硅、焦煤等工业品种跌幅较大。
• 期限结构类、量价类、价值类因子表现相对突出。
• 由于宏观关税博弈问题，商品CTA策略可能短期波动较大，但长期仍有机会。

跟踪策略表现

• CWFT策略年化收益9.9%，夏普比1.65，Calmar比1.12，最大回撤-8.81%。
• C_frontnext & Short Trend策略年化收益12.6%，夏普比1.90，Calmar比1.88，最大回撤-6.72%。
• Long CWFT & Short CWFT策略年化收益13.1%，夏普比1.42，Calmar比1.00，最大回撤-13.07%。
• CS XGB策略年化收益8.3%，夏普比1.41，Calmar比0.79，最大回撤-10.53%。
• RuleBased TS 夏普加权组合年化收益11.9%，夏普比1.51，Calmar比1.44，最大回撤-8.26%。
• RuleBased TS XGB组合年化收益12.4%，夏普比2.10，Calmar比2.77，最大回撤-4.49%。

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商品因子业绩表现

• 各因子表现差异较大，C_lfshort_k60、Fs_exmom_k90、W_pct_k90等表现较好。
• Vol_std_k10、Vol_PK_k1等因子表现较差，最大回撤较大。
• 2023年以来，各因子表现波动较大，需持续关注其后续表现。

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基于因子的商品策略跟踪表现

• CWFT组合上周净持仓8.7%，总持仓收益1.2%，胜率66.7%。
• 该组合持仓品种中，表现较好的为SI、JM，较差的为ZN、B。
• 本周换手率为104.4%，部分品种需展期。

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总结

• 股指期货：基差策略建议空头持有近月合约，多头把握展期机会；跨期套利方向不明朗，建议观望；择时策略以看空为主，但部分模型信号偏多。
• 国债期货：基差与跨期价差收敛，建议关注久期中性做陡组合；多因子择时策略表现中性偏多，IC和IM表现较好。
• 商品CTA因子：市场波动较大，但长期仍有机会；各策略表现差异显著，需关注不同因子信号变化。
• 商品策略跟踪：CWFT、C_frontnext & Short Trend、RuleBased TS XGB组合表现较好，建议持续关注其表现及调整。